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交通运输行业分析：聚焦快递涨价，关注顺周期左侧布局。快递物流：据 iFind 数据显示，7 月快递业务量增速依然保持在 15%以 上，但增幅环比有所下降。7 月以来，行业监管部门、快递总部、加盟 商逐步形成涨价共识，目前已在部分省市落地。快递行业已有通过涨价 反对“内卷式”竞争的先例，未来行业价格有望沿着横向与纵向两个方 向扩张，横向代表区域扩散，由产粮区向周边省市逐步扩散，纵向代表 涨价方式的变化，目前尚未启动，但目前社保成本增加、旺季将临，看 好未来全国快递价格普涨。

航空：裸票价格同比变化渐趋好转，长期行业供需格局向好不变；重视 板块左侧布局机会，重点跟踪航空票价变化及关注行业反内卷政策动 向。暑运截至当前裸票价格同比下滑 3.1%，含油价格同比下滑约 6.0%，价格表现略低于预期，但 8 月以来同比变化渐趋好转。市场担 忧航空飞机订单传闻影响供给逻辑，但考虑行业平均机龄较高，面临新 老飞机置换需求，我们认为供给逻辑没破。长期行业供需格局改善不 变，后续或有望切换至具备看涨期权的顺周期板块。首选兼具经营管理 改善和成长的支线龙头华夏航空、有海南岛自贸港政策加持的海航控 股。

航运：8 月油散均展现出较强韧性。展望后市，重点关注内贸集运、油 运、散货市场等内需相关，估值低位的顺周期方向。其中散货市场随着 11-12 月西非铁矿出货季+旺季来临，市场偏强概率较大，海通发展、 招商轮船作为目前 A 股唯二散货船东，或有望受益。

基础设施：交运基础设施板块估值波动率上升，伴随中报陆续发布，盈 利改善的兑现成为个股股价的重要推动。公路方面关注二线标的的估 值重塑，港口方面一线标的估值调整后再度出现配置价值，关注唐山 港、青岛港等腹地经济较为发达的区域港口及全球布局的招商港口。铁 路方面，广深铁路核心站点改造方案初步落地打开中长期成长空间。