股市回暖，如何看待债性资产？.pdf
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- 时间：2025/08/28
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股市回暖，如何看待债性资产？如何看待股市回暖的持续性？ 2023年以来股债收益差下行反映永续增速下修，随着各领域债务风险下降，永续增速下行可能 暂告一段落，且股债收益差中枢下行已经反映了大部分永续增速下修。考虑到今年A股盈利增速 大概率较2024年提升也对股债收益差中枢有一定支撑，股债收益差或从下行转向区间震荡。 模型显示，利率下行、社融回升、美元回落对股市有滞后利好，或支撑市场至明年上半年向好。
如何看待银行股上涨空间？债性红利策略表现如何？ 股息率倒算，中性假设下银行股上涨空间20%左右。历史对比来看，银行超额收益主要体现在熊 市和震荡市，牛市超额收益不强。今年以来，债性因子、红利因子表现下降，欠配因子仍处高位 运行，反映公募+ETF资金流入尚未超越险资成为市场主导。
股市回暖，债券如何表现？ 股市回暖，社融下行，货币政策转入观察期环境下，债市震荡概率较高。结合历史对比和股债收 益差测算，1.8%附近10Y利率料有波段交易机会。
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