25Q2公募基金可转债持仓点评：一级债基强势增持，可转债基金仓位抬升.pdf

25Q2公募基金可转债持仓点评：一级债基强势增持，可转债基金仓位抬升。

公募基金持有转债仓位下降，加仓公用事业、非银转债

2025Q2 公募基金持有可转债市值 2728.23 亿元，环比减少 3.34%，同比减少 1.02%。公募基金持有可转债市值占债券投资市值比为 1.29%，较 25Q1 下降 0.14pct；占净值比为 0.80%，较 25Q1 降 0.09pct。

各类型基金持有转债的市值环比变动不一，一级债基持转债规模继续扩张。 25Q2 股票型、混合型和债券型基金持有转债的市值分别-36.54%、-13.11%、- 1.95%至 7.99 亿元、271.55 亿元、2446.36 亿元。债券型基金中，二级债基、 一级债基、可转债基金持有转债市值分别-8.68%、+9.12%、-5.27%至 858.65 亿 元、726.56 亿元、426.58 亿元；混合型基金中，灵活配置型和偏债混合型持有 转债市值分别为-13.99%和-11.02%至 71.39 亿元和 160.09 亿元。

从变化的绝对金额上来看，市值减少最多的是债券型基金，25Q2 环比减少 48.60 亿元，股票型基金持仓市值减少 36.54%，混合型基金持仓继续减少 40.96 亿元，降幅小幅收窄。二级分类来看，债券型基金内部分化明显：二级债基及 转债基金分别减少 81.62、23.75 亿元，一级债基则增加 60.71 亿元。债券型基 金中，此前关注度较高的被动指数型债基持仓市值略有缩量，一级债基持转债 规模继续扩大，成为增长主力；一级债基增持主要来自整体规模增加，转债仓 位维持基本平稳，而二级债基规模增幅较小且转债仓位降低，形成差异表现。 转债资产配置方面，公募持仓偏股型转债占比抬升，主要加仓公用事业及非银 转债。从行业市值环比变化幅度看，环比变动为正的行业超半数，社会服务、 公用事业、非银行业增幅居前，共计 19 个行业市值增加；相反，家电、银行、 机械设备、纺服、钢铁行业转债市值降幅居前。从配置个券看，兴业转债为公 募基金第一重仓券，上银、和邦转债增量居前，持仓总市值前十的转债中银行 转债占 4 个，浦发转债缩量至 104.87 亿元即将到期，G 三峡 EB2 进入前五； 此外和邦转债在 25Q2 的基金总持有市值增幅超 10 亿元。

可转债基金业绩较指数偏弱，转债仓位与杠杆率同升

25Q2 转债基金业绩跑输转债指数，整体呈现小幅净赎回，规模缩减。业绩方 面，25Q2 中证转债指数+3.77%，万得可转债正股等权指数+7.03%，39 只可转 债基金复权单位净值的平均涨幅为 3.44%，中位数为 3.34%。申赎方面，整体 净赎回 32.72 亿元，

39 只转债基金中 12 只为净申购，净申购率为 30.77%。 39 只可转债基金整体仓位上升，杠杆率环比微升。从仓位情况看，2025 年二 季度 39 只可转债基金中，转债市值占可转债基金净值整体比例为 85.34%，环 比抬升 0.64pct，延续 25Q1 的上升趋势；仓位的中位数为 91.68%，环比+4.78pct 更明显。从杠杆率情况看，2025 年二季度 39 只可转债基金的平均杠杆率为 116.91%，环比抬升 2.10 个百分点，主要受二季度权益市场修复驱动。

39 只可转债基金重点加仓了公用事业、非银金融等。从基金持有次数的季度 变化看，25Q2 多数行业持有次数增加，有色金属、医药生物、非银金融增加 居前。从基金持仓市值占比的季度变化看，公用事业、非银金融占比增幅分别 为 4.13pct、1.00pct，此外还包括基础化工、电子等共计 16 个行业持仓市值占 比提升，上游及周期各行业在加仓表现上更为积极（公用事业、基础化工等）。

从转债基金重仓券看，银行、公用事业保持重仓前列。在 39 只可转债基金中， 前五大重仓个券持有市值居首的是兴业转债，共计 19 只基金持有为前五大重 仓转债。银行业位居重仓行业首位，前五大重仓券合计持有市值 55.52 亿元， 但行业集中度环比降低。除大金融板块外，转债基金还重仓了公用事业板块 G 三峡 EB2，交运板块南航转债，电力设备板块的晶能转债等。