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汽车行业分析：我们怎么看“双能战略”的演绎？引言：国内新能源汽车快速增长发展至当前，车企依靠单能驱动实现销 量增长的天花板开始显现；各车企在 25 年 H2 及 26 年均普遍走向双 能驱动模式，以动力类型拓宽打开销量天花板。本篇报告将首先聚焦于 20 万元以上市场，重点考虑区域市场需求差异、各家车企静态销量及 渠道分布差异三个要素，初步归纳出典型车企从单能到双能驱动阶段 销量弹性差异，并建立后续的动态跟踪体系。这个观点作为我们 2025 年的第四个重要的结构性判断提出。

动力类型的静态适用性排序为 PHEV>REEV>EV。根据交强险，25Q2 核心区域外市场（指除江浙沪、广东以外的国内其他区域，25Q2 销量 占比 65.8%）PHEV/REEV/EV 与核心区域内市场渗透率差异分别为 +5.7pct/-0.7pct/-14.0pct，不同动力类型在复杂环境中适用性排序为 PHEV>REEV>EV。（注：渗透率差异=核心区域外市场渗透率-核心区 域内市场渗透率；除特别说明，本文均为针对 20 万元以上市场的讨论）

区域拓展视角：核心区域内新能源市场竞争相对充分，核心区域外竞争 相对缓和，定性分析来看，在占比更高的核心区域外市场静态销量占比 越小，通过动力类型拓展提升销量的弹性越大。结合动力类型适用性分 析，仅综合动力拓展路径及静态车企核心区域内、外销量占比两个要素 分析，我们认为动力类型从 EV 向 PHEV/REEV 拓展且核心区域外销 量占比低的企业在从单能到双能驱动的销量弹性有望占优。

店效提升视角：考虑到当前新势力及跨界造车企业渠道布局尚未达到 饱和，后续随各家动力类型的拓展，门店效率仍有一定提升空间。定性 分析来看，由于核心区域外新能源竞争相对不饱和，核心区域外门店店 效越低的企业通过动力类型拓展提升销量的弹性越大。结合动力类型 适用性分析，仅综合动力拓展路径及核心区域外店效提升弹性两个要 素分析，我们认为动力类型从 EV 向 PHEV/REEV 拓展且核心区域外 店效低的企业在从单能驱动到双能的销量弹性有望占优。