毕马威：2025年第三季度中国经济观察报告.pdf

上传者：简****
时间：2025/08/14
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毕马威：2025年第三季度中国经济观察报告。2025年上半年中国经济增速达到5.3%，高于年初政府设定的“5%左右”经济增速目标。二季度实际GDP同比增速达到5.2%，较一季度下行0.2个百分点。二季度季调环比增速为1.1%，高于2021年以来历史均值，好于市场预期。在美国高额关税影响下，二季度我国经济增速仍然显现韧性。一方面企业“抢出口”活动仍然活跃，带动国内生产保持旺盛。另一方面在“两新”政策支持下，居民消费、制造业投资对国内需求形成支撑。

需要注意的是，下一阶段经济运行存在三方面隐忧。一是国内供需矛盾突出，国内物价持续探底。6月规模以上工业产销率为历史同期最低值，二季度GDP平减指数为-1.3%，连续第九个季度为负，将对下一阶段内需的修复带来挑战。二是房地产修复进程仍不明朗。今年4月以来，房地产修复进程再度出现波折，销售、投资、价格均出现不同程度回落，房地产对于内需改善的掣肘仍然存在。三是下半年出口或将走弱。全球经济增速放缓，叠加美国正在设定新一轮的贸易协定，将对我国开拓新市场带来潜在负面影响。

产出方面，上半年工业增加值同比增长6.4%，较一季度下行0.1个百分点。出口走弱是二季度工业生产放缓的关键原因。上半年出口交货值增速达4.2%，较一季度下行2.5个百分点。受美国高额关税影响，消费电子产品所在的电子设备、电气机械行业，以及劳动密集产品所在的塑料制品、纺织服装、家具制品等行业在二季度生产活动均有所放缓。二季度工业生产也有两点支撑因素:一是部分商品国内需求保持旺盛，对冲外需收缩影响。二是上游商品如铜、原油价格于二季度走强，提振了当期有色金属冶炼、石油加工业生产表现。展望下一阶段，国内生产动能或将持续放缓。一方面，下半年外需表现将在高基数、“抢出口”效应退却后边际回落，出口导向商品生产将进一步回落。另一方面，针对当前国内存在的供需分化格局，当前政策高度关注“反内卷”，并通过行政调控手段平衡钢铁、煤炭等上游产业的国内供需格局，前期表现较为稳健的黑色、非金属矿产行业生产未来或将承压。