投资策略专题：“三心”筑牛市.pdf

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时间：2025/08/04
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投资策略专题：“三心”筑牛市。回顾：2025年3月前瞻提示向大金融+消费切换，对等关税后提示最大利空落地，恐慌后迎反弹窗口；5月继续强调“红5月”积极可为，AH市场均有不错表现。 6月22日发布半年度策略《蓄力新高》，提示关注全球去美元化+资金流向非美趋势，重视中长期龙头化、国产化、全球化三大主线，1个月以来上证指数从3360至3636点涨幅超8%，正在新高进程中。

全球去美元化+弱美元趋势明确，国内民族+企业家+市场信心持续提升，10年改革+5年去杠杆后，盈利周期底部有望回暖。短期中报季，叠加上证3700点关口大量成交换手，市场可能呈现震荡格局，但年内继续调整新高趋势仍在，积极抓住难得的加仓机会。

“三心”提升创造中国权益资产估值重塑基础：1）民族信心来看，硬科技方面DeepSeek、人形机器人亮眼，军事方面歼10表现突出，文化方面泡泡玛特、黑悟空、哪吒、原神等走向全球，同时我国有序扩大对外开放，对40+国家实施免签，外国大网红来华催化，带火“中国游”；2）企业家信心来看，21世纪初old money出海以” 代工卷出海“为主，代表性企业净利率难突破5%，海外收入占比起点多不足20%，而上一轮贸易摩擦以来new 出海”生而全球化“，代表性企业净利率中枢达到20%，海外收入占比起点即在较高水平；3）市场信心来看，三地交易所对科创、创业、香港市场的多维度全方位改革加速落地，吸引全球资金配置中国核心资产。

海外弱美元与国内盈利周期回暖是核心催化剂：1）弱美元趋势是特朗普政策方针+美国财政货币周期的共同方向，随着全球货币体系重构，资金流出美元资产，新兴市场获益；2）经历了10年转型、5年去杠杆，国内预期最为悲观的地产投资已到了对标美国、日本的历史底部，经历了4年盈利下行后，全A盈利有望逐步回暖。

参考美日全球经验重视科技奇点、文化出海：1）美国方面，90年代科技产业爆发，同时以可口可乐、好莱坞为代表的文化加速全球化扩张，股市中信息技术板块表现显著；2）日本方面，90年代受到地产泡沫破裂造成的压力，但PS为代表的新兴消费电子、龙珠为代表的传媒文化走向海外，股市中科技+新消费是行情主力军。