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港股8月投资策略：南向加仓踊跃，港股风险溢价或将历史性突破。美国：通胀开始上行周期。7月通胀开始上行，目前市场对美国通胀预期 保持持续乐观。我们审视了关税政策与传导机制，判断下半年美国通胀 将呈现逐步加速，而非线性上升的过程；以通胀对消费的影响预判，实 际时薪将在Q3-Q4明显下行，届时将会影响消费与美股的表现。

鉴于短期美股盈利健康，AI巨头业绩表现突出，我们对投资者的建议是 可以一直持有至短期趋势破位再减仓。

A 股：反内卷具有重要意义。反内卷政策包含四个方面的内容：治理低价 无序竞争、推动落后产能退出、规范地方政府行为、强化市场监管。它 不仅会影响传统行业如钢铁、煤炭、水泥、玻璃、化工行业；也会影响 新兴制造业，如光伏、新能源汽车与锂电池、风电行业；以及对于现代 服务业，如电商平台、外卖、快递也将产生约束作用。

观察了四个时间点（去年9月、10月、今年4月、6月）以来股价 的驱动因素，最终归结为流动性要显著强于业绩影响，因此可关注流动 性驱动受益的板块中证1000、创业版，以及港股。

港股：南向加仓踊跃，估值或将创造历史。港股今年资金面形成了内资、外资共振式的宽松。我们从周期涨幅、AH 溢价率、宽基指数估值三个方面比较了港股与A股，结论是港股对A股 依然处在估值合理范畴，且科技、医药板块从长期看依然有较大的修复 空间。