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REITs行业2025年二季度业绩综述：板块间分化持续，调整后有望迎来更佳配置机会。66 只 REITs 披露了 2025 年二季报，31 只拥有达成率数据的 REITs，三大核心指标（收入、EBITDA 和可供分配金额）的平均 达成率均分别为 94.1%、101.5%、91.5%。66 只存量 REITs 总体 业绩压力仍存，三大指标同比增速分别为-3.5%、-4.7%、-7.0% 。 各板块分化加剧，消费、保租房等业态总体运营稳健，仓储、产 业园区、交通、能源等业态内部分化。近期市场有所回撤，主因 市场风险偏好走低及解禁等因素影响。但中期 REITs 作为红利配 置资产的核心逻辑不变，二级市场也有望在调整后迎来更好的配 置机会，建议聚焦优质内需赛道和景气度修复两条主线。

综述：次新 REITsQ2 达成率承压，存量项目业绩延续下行。66 只 REITs 披露了 2025 年二季报，31 只拥有达成率数据的 REITs， 三大指标（收入、EBITDA 和可供分配金额）的平均达成率均分 别为 94.1%、101.5%、91.5%。66 只存量 REITs 总体业绩压力仍 存，三大指标同比增速分别为-3.5%、-4.7%、-7.0%。

业态：板块分化加剧，消费、保租房等业态总体运营稳健。（1） 产业园：整体业绩及经营分化，厂房 REITs 延续稳健态势，研发 办公 REITs 持续承压；（2）仓储物流：以价换量策略延续，供给 收缩叠加需求增长支撑出租率回升；（3）保租房：经营总体保持 高位平稳，政策类保租房业绩及经营优势突出；（4）消费：业绩 普遍达成，出租率保持高位、租金环比季节性波动。具体来看， 购物中心 REITs 项目出租率保持稳定，多项目经营指标稳健增 长。奥特莱斯 REIT 出租率、租金高位承压。社区商超 REI T 出租 率高位略降，长租期优势仍存。农贸市场 REIT 出租率明显提升。 （5）交通：整体承压，部分项目受路网分流影响较大。（6）市 政：垃圾处理项目业绩承压，水务、水利类项目运营稳健。（7） 能源：业绩持续分化，电价压力与发电量波动主导表现。