银行行业深度报告：资负结构转化中的银行利率风险重估.pdf

银行行业深度报告：资负结构转化中的银行利率风险重估。当前我国银行业资负结构转化的趋势及影响。资产端：信贷需求偏弱，金融投资占比提高，且期限拉长；负债端：核心存款增 长放缓，大量依靠同业及主动负债，非银存款的波动进一步影响银行负债稳定性； 资负期限错配加重，久期限额逐渐构成资产配置的制约，国有行净久期缺口约为 1 年、股份行 1.3 年；利率下行+低息差：存量资产兑现收益，但加重未来息差 负担；资本消耗减缓，部分银行放松市场风险限额，积极参与金融市场。

上市银行利率风险重估：潜在业绩影响不容忽视，大行久期约束长期存在

交易账簿利率风险：整体稳健，VaR在合理范围内波动；银行账簿利率风险：资 负重定价缺口变大，利率上行100BP使得利息收入下滑3-8%。大行ΔEVE贴近 上限，评估大行承接长期债券能力，方法一：大行注资使得ΔEVE 恢复0.5-1.3 pct，静态测算未来每年承接2万亿政府债发行大约使ΔEVE 下降2-3 pct；方法 二：通过净久期缺口的变动值推算，1%的ΔEVE 空间大概对应国有行承接 10 年债券体量为1.59万亿元，若期限为超长30年，则对应空间仅为3000亿元。

低利率时期海外银行特征，以及我国银行债券收益可得性、息差及行为判断

海外银行：资产端减少贷款，增配低风险债券并拉长久期，增加海外投资；负债 端存款占比提升、利率下行，活期化趋势明显。我国银行：（1）债券收益可得性 与业绩影响：① FVTPL 占比高的银行，在利率波动环境下，不一定其经营业 绩就受到较大冲击。2025Q1 我们推测大行并未怎么处置 FVOCI，主要以处置 AC 填补 FVTPL 的亏损，农行、邮储提前确认收益贡献显著；若为对冲利率上 行100BP时FVTPL的损失，大行拨备覆盖率大约下降12-15 pct，目前看仍有充 足的空间；② 截至2025Q1 FVOCI 存量浮盈约为营收5%，大行可抵御约50BP 利率上行；③ 静态测算，资负重定价因素大概负向影响 2026 年银行净息差 2-4BP。（2）从加强利率风险管理视角，下阶段的银行行为：大行接长债同时买 短债做组合久期管理或许是新常态；合理搭配债券结构；做实核心负债管理；大 行进一步强化其市场稳定器功能，中小行或适当控制类交易属性债券敞口；谨慎 评估FVOCI账户的潜在估值损益影响；投资基金控制市场风险敞口和业绩波动。 提示关注浮盈薄弱且依赖同业负债的银行，在利率波动中易陷入"浮亏→资本吃 紧→融资成本上升"负循环的可能性。 我们认为，在考核层面未来IRRBB有望 替代部分EVA功能，中小银行应选择合适的风险偏好，加快风险计量人才建设。