公募基金2025Q2季报分析：抱团松动，头部持仓集中度回落.pdf

公募基金2025Q2季报分析：抱团松动，头部持仓集中度回落。公募市场概况： 2025Q2，公募基金总规模突破 33.67 万亿元（不含联 接），环比增长 6.71%。从增长结构来看，资金明显偏好债基、货基和 被动指数类产品，固收+策略也持续获得资金青睐。ETF 方面，市场份 额继续上升但增速放缓，黄金和宽基类 ETF 获较多增配。相较之下， 主动偏股型基金仍面临份额下降与资金净赎回压力，“主动降、被动 增”趋势延续。

新发布局方向：二季度共成立基金 378 只，募资规模 2861.22 亿元，较 一季度增长约 292亿元。指数基金和中长期纯债仍是募资主力；首批新 型浮动费率基金放量，带动主动权益产品回暖；主动权益基金的热门产 品布局方向主要为红利、科技、医药、港股通及大制造主题。FOF 延 续高热度，REITs 发行热度亦维持高位。

公募基金业绩：各类基金季度收益中位数均为正，跨境股票类产品表现 最为突出。QDII 混合与 QDII 股票基金收益中位数分别达 9.25%和 8.05%，居各类型前列；商品型与可转债基金收益中位数亦超 3%。主 动偏股类基金收益中位均超 2%，但分布呈右偏态，内部分化较大。

主动权益基金：2025Q2主动权益基金整体规模约3.34万亿元，环比基 本持平，但份额持续缩减，已连续九个季度下行，反映投资者风险偏 好仍偏谨慎。偏股类基金整体表现优于主要宽基指数，万得偏股混合型 基金指数上涨 3.06%，跑赢中证 800 指数 1.87 个百分点，主动管理优 势延续。头部主动基金格局相对稳定，百亿级产品数量降至 21 只，资 金青睐方向相对集中于风格突出、主题鲜明的弹性产品，聚焦医药、军 工、红利、微盘等领域。

主动权益基金配置情况：二季度主动权益基金整体加仓趋势明显，股票 仓位中枢升至 88.13%，风险偏好回升，各类型基金仓位均有所提升， 且仓位分歧度同步收窄，操作更趋一致。港股配置热度持续，已连续六 个季度提升，占比升至 17.01%。持仓集中度连续三季回落，重仓股数 量继续增多，头部持仓权重下降，抱团效应减弱。行业配置方面，电 子、医药和新能源仍为主要重仓方向，二季度通信与银行获增配，食品 饮料和汽车减持相对较多；电子、机械、汽车、通信、有色金属、国 防军工等行业占比处于 2010 年以来的 90%分位以上。此外，主动权益 基金整体相对加配中小盘个股、减配大盘蓝筹；宽基配置上，沪深 300 权重降至 2018 年来最低，中证 500 与其他成分股占比上升。