公募FOF季报分析2025Q2：海外及商品投资热度明显降温.pdf

公募FOF季报分析2025Q2：海外及商品投资热度明显降温。2025 年二季度，公募 FOF 市场规模保持增长，较上季度末增幅 约 10%；偏债混合型 FOF 规模继续增长，但增速有所放缓。新发 市场持续回暖，15 只产品发行规模合计约 186.04 亿元，平均发 行规模 12.40 亿元，较上季度再次提升。业绩表现方面，二季度 偏高仓位品种整体表现领先。持仓来看，FOF 基金海外和商品投 资热度降温，被动债基配置比例提升明显；整体加仓加仓被动债 基、TMT 板块。

规模变化

公募 FOF规模保持增长。2025 年二季度，公募 FOF 市场规模保 持增长，较上季度末增幅约 10%。分类型来看，普通 FOF 数量和 规模占比均较高，且今年以来显著推动了整体规模的增长；养老 目标日期 FOF 当前占比仍较低。二级分类来看，偏债混合型 F OF 二季度规模继续增长，但增速放缓。 新发市场持续回暖。一季度公募 FOF 新发规模明显提升，二季度 延续这一趋势，15 只产品发行规模合计约 186.04 亿元，平均发 行规模 12.40 亿元，较上季度继续提升。从基金托管人来看，近 一年招商银行着力多资产 FOF 产品，二季度两只产品新发规模合 计超百亿。今年以来新发的 FOF 产品中，以普通 FOF，特别是偏 债混合型 FOF 为主，发行热度明显回暖。

业绩表现

偏高仓位品种整体表现领先。权益市场回暖的市场情况下，偏高 仓位的品种表现相对更好，普通 FOF 中的偏股混合型 F OF 二季 度平均回报均在 2.6%左右；养老目标风险 FOF 中，积极型产品 平均回报约 2.9%；养老目标日期 FOF 中，距离目标日期更远的 2060 产品平均回报约 3.2%。

持仓分析

（1）资产配置：海外和商品投资热度降温。近一年 FOF 资产配 置呈现出多资产配置和被动化投资两大趋势，但从最新一期的情 况来看，随着海外和商品市场波动，QDII、商品和互认基金的配 置均有所减少；被动债基配置比例提升明显，被动权益随着资产 配置结构的调整配比下降。 （2）重仓基金：加仓被动债券基金。二季度末 FOF 基金重仓外 部基金的占比约50%；外部基金重仓数量最多的是华安黄金 ET F， 外部基金重仓增加最多的是易方达中债 0-3 年政策性金融债。 （3）持仓穿透：TMT 占比整体提升。最新一期 FOF 重仓 TMT 板块配置比例增加；偏债 FOF 煤炭增加较多，偏股 FOF 通信增 加最多。穿透前三大重仓股为宁德时代、腾讯控股、新易盛。