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行业主题基金专题研究：消费主题基金研究框架及产品优选。针对消费主题基金，从主动和被动两个角度深入研究和筛选产品。主动基金角 度，定量和定性结合筛选优质产品，深度分析其对不同消费领域配置、操作特征、 基金经理背景履历等。被动基金角度，复盘历史行情、分析指数投资价值和历 史业绩。最后，给出建议关注的主动型、被动型消费主题基金。

主要结论一：深度分析主动型基金，建议关注富国消费精选30、国泰消费优选

1、构建基金池，优选不同类型消费主题基金。根据是否投资新消费、是否投资 港股、持仓风格几个维度，进行标签划分。定量定性结合，综合优选。

2、深度分析：同步看好新消费和传统消费。1）富国消费精选30、银华品质消 费、国泰消费优选、鹏华品质成长主要在白酒、白色家电；海富通消费核心资产、 财通资管消费精选主要在汽车、医药生物、电子等泛消费领域。2）富国周文波、 海富通黄峰在轻工纺服、农牧等领域积累较多，兼顾新消费和传统消费；银华 张萍专注消费行业；国泰李海、鹏华袁航为价值成长风格，行业较均衡；财通 资管于洋注重行业轮动。3）25Q1 季报，仍看好新消费，同步加仓传统消费如 白酒、家电、美护等。4）风险收益角度，消费主题基金相对消费指数，α显著。

主要结论二：新消费、传统消费或均有机会，建议关注港股消费、农林牧渔

1、2019 年以来，消费行业细分领域表现不同，需选择贝塔机会。目前新消费 估值不高，或仍有空间；传统消费估值较低，或有补涨机会。

2、分析指数投资价值，建议关注：1）港股消费、新消费、新兴消费类指数；2） 估值较低的传统消费农林牧渔、食品饮料。对应基金有：华宝中证沪港深新消 费、天弘新华沪港深新兴消费品牌、富国国证港股通消费主题ETF、银华中证 港股通消费ETF、天弘中证食品饮料ETF、国泰中证畜牧养殖ETF、国泰中证 全指家电ETF等。