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投资策略专题报告：中报预披露的历年对比与景气指引。中报预披露阶段主要存在两点特征，一是重点聚焦于盈利特征，二是披露 率较低、后续修正幅度可能较大。盈利特征的分析维度主要包括估算的业绩增速、业绩增减与增速升降个股 占比、超wind一致预期与股价高开的个股占比：基于目前披露情况进行 估算，全A非金融2025中报业绩增速为13.2%，环比改善8.9pct；业绩 增长的个股占比为62.4%，超过50%的中枢，增速改善的个股占比则为 50.3%，略超中枢；对比wind一致预期，全A非金融中47.8%的个股有 所超越，而结合市场反应看，股价高开超5%的个股占比为2.4%。

对比历年中报预披露情况看，估算出的全A非金融业绩增速及其环比变动 情况往往与最终结果存在明显差别，甚至可能无法实现线性相关，如 2022~2024年中报估算的全A非金融业绩增速连续两年同比提升，实际 结果却是先下降后企稳。相比之下，业绩增长与增速改善的个股占比可能 有着更好的参考性：从结论看，2025中报预披露阶段，全A非金融业绩 增长占比高于2022~2024年同期水平，指向全A非金融业绩增速的最终 结果可能是小幅正增，不排除小幅负增的可能性，全A非金融增速改善占 比高于2022、2023年同期水平，但低于2024年同期水平，指向最终全 A非金融业绩增速可能出现环比回落。