宏观经济专题报告：内需发力对冲外部冲击，稳增长仍需政策支持.pdf

宏观经济专题报告：内需发力对冲外部冲击，稳增长仍需政策支持。随着世界各国政府调整政策重点，不确定性攀升至新高，特别是 近半年来形势发生较大变化，全球经济下行风险随之显现。同时， 虽然 2023 年以来全球通胀趋势性下降，但在当前关税扰动的不确 定性环境下，主要央行将评估经济下行与通胀反弹之间的平衡。 年初以来国内经济总体温和复苏。一季度 GDP（5.4%）好于预期 （5.2%），主因 2024 年四季度以来一揽子政策陆续落地叠加年初 地方政府债券发行加快，同时抢出口效应叠加持续拓展新兴市场 带来的出口韧性推动工业生产较快增长。进入二季度，美国对等 关税扰动加大叠加地方政府债券发行阶段性放缓，经济复苏强度 有所减弱。展望下半年，关税问题的不确定性尚存，抢出口效应 或减弱，房地产市场复苏放慢，经济仍有回落的风险，未来仍需 政策（存量政策加快落地以及增量政策出台）的呵护，7 月中央政 治局会议或将给出明确的政策基调信号。