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美容护理行业2025年中期策略报告：国货美妆崛起，关注细分赛道机会。行业回顾：2025年1月2日至6月24日，美容护理（申万）板块上涨7.44%，跑赢沪深300指数（2.19%）5.25pct。美容护理板块在2025年内的走势显示出较强的市场表现和弹性，整体呈现出较为稳健的增长态势。

重组胶原蛋白：市场持续繁荣，技术壁垒构筑竞争优势。根据弗若斯特沙利文数据分析，2020-2023年，中国胶原蛋白原料端市场规模从16.3亿元人民币增至31.4亿元人民币，CAGR高达24.4%；预计到2030年，中国胶原蛋白原料端市场规模将达到163.9亿元人民币。2020-2023年，中国胶原蛋白零售端市场规模从204.7亿元增至584.2亿元人民币，CAGR高达41.9%；预计到2030年，中国胶原蛋白零售端市场规模将达到2,695.0亿元人民币。

肉毒素：新产品竞争力凸显，研发管线储备丰富。截至2024年6月，国内已获批（产）品共计6款，它们分别是兰州生物的衡力、美国艾尔建的保妥适、法国益普生的吉适、韩国秀杰的乐提葆、德国麦施美学的思奥美，以及美国Revance的达希斐。保妥适和衡力作为率先进入市场的肉毒素产品，市占率分别达到50%和30%。国内其他在研肉毒素产品储备丰富，上市进程加快。

美妆产品消费趋势：本土品牌崛起，线上渠道增速放缓。2022年-2024年中国化妆品品牌市场份额逐年上升，从2023年开始，连续两年市场份额超过外资品牌，成为中国化妆品市场的主导。2024年中国化妆品市场规模为7746.45亿元，同比下降2.83%。其中线上渠道化妆品销售额为4055.27亿元，同比增长0.4%；线下渠道化妆品销售额为3691.17亿元，下降6.1%。线上渠道尽管增速放缓，但市场份额依然持续扩大，相较于2023年提升1.66个百分点。