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交通运输行业分析：暑运升温有望提振航空，促消费政策下关注快递。航空机场：暑运首周票价较弱，板块出现调整。数据跟踪：1）日均执飞航班量：6月 30 日-7 月 4 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 2535.40、2456.80、1735.60、819.80、578.80、373.00、408.80架次，周环比分别+5.00%、+5.61%、+4.18%、+5.18%、+8.53%、-0.57%、+5.44%，同比分别+4.70%、+1.57%、+3.26%、+0.96%、+11.98%、-3.30%、+16.28%。2）平均飞机利用率：6 月 30 日-7 月 4 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 8.70、8.60、8.40、9.40、9.70、8.20、7.30小时/日，周环比分别+6.10%、+4.88%、+5.00%、+6.82%、+10.23%、-1.20%、+7.35%，同比分别+3.57%、-1.15%、+3.70%、+1.08%、+6.59%、-11.83%、+5.80%。投资观点：本周，暑运旺季拉开序幕，根据航班管家，截至7 月2 日，暑运预售经济舱裸票价格为 815 元，同比 2024 年下降 0.4%，同比2019 年下降3.6%。我们认为暑运首周票价水平相对较弱或是因为暑运高峰尚未来临，建议持续观察后续票价走势。长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率有望带动票价持续上涨，乐观预期持续发酵。我们看好航空淡季不淡及暑运旺季催化下的投资机会。底层逻辑：供给端，新飞机引进增速放缓，存量飞机利用率逐步恢复，运力增速逐年下滑。需求端，公商务旅客韧性较强，银发经济将持续发展，航空需求仍将保持增长。票价端，客座率新高局面下，叠加民航局加强价格监管，票价提升基础较强。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。

基础设施：关注优质红利资产配置价值。数据跟踪：1）公路：6 月23日-6月29日，全国高速公路累计货车通行 5428.90 万辆，周环比+1.00%，同比+2.43%。2）铁路：6 月 23 日-6 月 29 日，国家铁路累计运输货物8102.60 万吨，周环比+0.61%，同比+3.33%。3）港口：6 月 23 日-6 月 29 日，监测港口累计完成货物吞吐量2.74亿吨，周环比+4.01%，同比+0.57%；完成集装箱吞吐量667.30 万标箱，周环比-0.73%，同比+5.75%。4）长端利率：截至 2025 年 7 月4 日收盘，10 年期中国中债到期收益率、30 年期中国中债到期收益率分别为 1.64%、1.85%，周环比分别-0.3bp、+0.2bp。投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，红利资产配置性价比凸显。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。3）深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。