2025年7月债市展望：债市“走楼梯”行情的新特征.pdf
- 上传者：火**
- 时间：2025/07/04
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2025年7月债市展望：债市“走楼梯”行情的新特征。2025年的债市呈现出“走楼梯”行情节奏，本报告重点回答几个问题：1、今年债市为什么呈现“走楼梯”行情；2、 资金利率与存单利率走势的差异在哪里？3、今年为何配置盘偏弱？4、利率下行的阻碍是什么？5、“走楼梯”行情 下，如何应对？
2025年1月至今市场逻辑切换：
2025Q1：经济预期改善，从紧资金到紧存单，长债回调，权益和商品走强。
2025年4月：外部环境恶化，流动性转松，债市快速走牛，权益和商品表现较弱。
2025年5-6月：降准降息兑现，债市下行至低位后虽无大幅调整风险，但震荡市中资本利得收窄，重点在于挖掘利差。权益和商品受 地缘风险担忧降温影响，表现较好。
2025年至今，长久期国债持有体验并不好，经常出现当月下跌抹平上月涨幅的情形。
2025年6月债市运行特征：
1）6月是政府债供给高峰，货币财政配合导向下，资金超预期宽松。
2）交易盘积极储备久期博弈资本利得，但配置盘考虑收益率绝对水平偏低，债市吸引力减弱，资产再平衡。
3）基本面数据喜忧参半，其中消费有改善线索，但未来仍受制于财政刺激力度。
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