大连电瓷研究报告：百年砥砺前行，助力能源互联新征程.pdf

大连电瓷研究报告：百年砥砺前行，助力能源互联新征程。瓷绝缘子行业龙头，海外订单表现优异。公司始创于 1915 年，2011 年在深交 所正式上市。公司绝缘子产品矩阵完善，满足多国家行业标准。2024 年公司实 现营业收入 14.96 亿元，实现归母净利润 2.11 亿元，同比+303.3%，利润显著 改善。公司 2024 年新签海外订单约 7 亿元，海外地区收入同比+133.82%。

绝缘子是电力输送重要部件，不同材料应用场景各异。绝缘子是安装在不同电 位的导体或导体与接地构件之间，能够耐受电压和机械应力作用的器件。瓷绝 缘子凭借其化学性能稳定、抗老化性能强、机械和电气性能稳定，广泛应用。 当前多因素促进国内特高压建设加速：1）国内累计用电量、电网投资额持续提 升；2）电力资源供需不匹配，风光大基地外送在即。瓷绝缘子采购金额占比过 半，2025 年 1-2 批材料+设备共计 18.59 亿元，瓷绝缘子/复合绝缘子/玻璃绝缘 子占比分别约 60%/16%/23%。

公司瓷绝缘子龙头稳固，海外进展顺利。管理层经验丰富，战略眼光长远，2020 年在行业格局稳定的情况下，扩充公司产能，布局江西数字化工厂。国内特高 压瓷绝缘子生产壁垒高、牌照数量受限，公司产品领先行业，目前已取得阶段 性领先，2024/2025 年 1-2 批特高压瓷绝缘子公司中标占比分别为 28%/46%， 同比+18pct。公司超高压级别复合绝缘子陆续被国网采购，有望拓宽公司特高 压产品结构，此外公司的混合绝缘子采用机械设备浸涂，整体产品性能领先。 公司目前已经建立完善的国际营销网络，2024 年累计获得 7 亿元海外订单。同 时公司沙特设厂进展顺利，有望加速海外市场拓展。