金融工程2025中期策略展望：身处变局，结构求新.pdf

金融工程2025中期策略展望：身处变局，结构求新。权益量化：回归正增，掘金结构。2025 年 H1 权益市场风险因子收益回归 常态，小盘、动量因子表现突出。全 A 净利润同比自 2023 年 Q2 以来首次转正， 工业板块景气度显著回升，下半年 TMT 业绩有望延续增长，部分产业周期有望 迎来业绩拐点。技术面显示宽基指数震荡格局或延续，关注突破方向，整体排序： 中证 1000>中证 500>沪深 300>中证 2000。

利率量化：寻觅资产，关注融资。国债利率跌破 2%，稳定在 1.6%-1.7%低 位，景气度的回升和信贷脉冲的回升抑制了利率的进一步下行。当下通胀资产持 有意愿再度疲软，叠加房地产 ROE 转负、高 ROE 行业杠杆率偏低，导致利率缺 乏上行动能。利率或延续底部震荡，突破需依赖高 ROE 高杠杆行业对资金需求 的拉动。

黄金量化：对抗风险，继续持有。从驱动因素来看，当下财政因素继续占主 导。特朗普施政主张对通货膨胀与财政赤字有进一步扩张可能，但实施进度有待 观察。当下全球地缘政治风险与经济政策不确定性仍高，对促发黄金上涨有一定 作用。技术面测算当下已经历盘整积累支持目标价到 3885 美元/盎司。

行业量化：轮动加速，机会分散。胜率赔率一致性继续减弱，短期轮动速度 或提高。从生命周期来看，长期配置成长期行业有更高的预期收益。生命周期模 型显示一级行业整体成长性不足，成长性整体分散在三级行业，其中基础化工细 分领域扩张特征明显。

风格量化：成长萌芽，关注预期。当下Δg 和Δgf 都有扩张，成长性的稀缺 度抬升，其中Δgf 的扩张来自 Top 组上行，预期增长板块更值得关注。实际成长 机会有待基本面出现积极变化；高股息资产拥挤度处历史高位，质量类资产基本 面未见底。十年美债利率维持高位震荡，红利短期或仍存在机会但长期来看已处 成长萌芽期。

选股因子：关注质量、技术、情绪类因子。2025 年上半年表现较好的 alpha 因子有情绪类、小市值和成长因子等，分析师一致预测类因子超额收益较 2024 年下半年显著提升。因子 IC 方面，质量类因子 2025 上半年表现亮眼，拥挤度呈 两极分化状态。2025 年下半年看好质量，技术及情绪类因子，分析师预期类成 长因子拥挤度急剧上升，须警惕回撤风险。