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光伏&锂电设备行业2025年度中期投资策略：锂电重启扩产潮，光伏静待产能出清。

锂电设备：国内重启扩产，海外产能加速落地

（1）国内扩产底部反转，海外扩产有望释放设备订单：2023-2024H1 国内锂电主 链产能过剩，电池厂短期内扩产意愿较低；但 2024Q3 以来，宁德时代、比亚迪为 首的龙头企业产能稼动率提升并重启扩产。近期宁德港股 IPO 募资 353 亿港元主 要投向匈牙利德布勒森工厂，有望带来设备订单落地。（2）设备 5 年更新周期： 出于车企客户对于动力电池产品一致性、安全性要求，传统液态电池设备更新周 期通常为 5 年左右，2020-2021 年为上一轮国内扩产高峰期，我们预计 2026-2027 年或将迎来国内锂电设备更新替换小高峰。（3）新技术带来新增设备需求：新技 术如复合铜箔、4680 大圆柱、固态电池等。

光伏设备：政策加速产能出清，新技术迭代利好设备商

2024 年光伏设备板块短期景气度筑底，主要系产能过剩带来的行业压力；2025 年 供需政策有望倒逼新技术资本开支。从各环节来看，（1）硅片环节的新技术为低 氧单晶炉+钨丝金刚线，单晶炉增加超导磁场或超大泵来解决 N 型硅片的同心圆& 黑心片问题，金刚线基于钨丝母线进一步细线化提高硅棒出片率。（2）电池片环 节的新技术为 HJT、BC，HJT 具有双面对称结构，BC 正面无栅线遮挡，提高光转化 效率。（3）组件环节新技术为 0BB、叠栅降银增效技术，0BB 是 SMBB 技术的升级， 取消主栅只保留副栅；叠栅可理解为更极致的 0BB，用“种子层+导电丝”完全取 代“主栅+副栅”，进一步降低银浆耗量。