政策演进下的消费行业ROE轮动策略.pdf

政策演进下的消费行业ROE轮动策略。政策的方向：对比中外人均可支配收入和消费差异，我们认为主要的差异在 于人均收入水平、城乡收入差距和消费率以及服务消费。针对这些差异，我们 预计后续政策会在需求端的保就业、城乡居民增收、消费能力保障支持以及供 给端的服务消费提质惠民、大宗消费更新升级和消费品品质升级等方面逐步 提振我国消费。

政策的脉络：消费的政策有其一贯性。复盘来看，我国从增加收入、保障就 业、提振消费的各个维度出发，逐步提炼出系统性的《提振消费专项行动方 案》，从需求端、供给端、外部环境端等多方面对居民收入、消费的长期增长 提出了系统性思路。

传导机制： 我们认为此次政策有两种传导方式：1、政策的实施由试点-总结 经验-推广经验进行推进，如 2021 年开始进行一刻钟便民服务圈试点到 2023 年《全面推进城市一刻钟便民生活圈建设三年行动计划(2023-2025)》再到 2024 年开始全域推开试点，政策更加精准；2、政策由中央-地方组成逐层嵌套模式， 各地根据自身情况更加合理使用政策，后续需要跟踪各地方执行细节。