计算机行业半年度策略：持续掘金国产化、AI、智算三大赛道.pdf

计算机行业半年度策略：持续掘金国产化、AI、智算三大赛道。2025 年下半年可以重点关注的方向和机会主要包括：

（1）国产替代：随着 H20 的受限，英伟达正在计划推出 B30 芯片， 性能或将进一步下降。与此同时，国产 AI 芯片数据持续向好，昇腾 CloudMatrix384 推出后，通过规模化设计弥补了芯片的短板，实现 了与英伟达超节点的对标。因而，我们认为 AI 芯片已经迎来了产业 的拐点，国产芯片商用价值已经凸显。此外，鸿蒙电脑操作系统 5 月 发布，是国产基础软件又一个重要突破。随着 EDA 成为美国对我们 出口管控重点方向，EDA 的国产替代进程有望全面展开。

（2）人工智能：2025 年 DeepSeek-R1 的发布作为里程碑式事件， 让我国跻身于全球人工智能的第一梯队。随着竞争的加剧，大模型更 新频率明显加快，但是 R1 的成本优势仍然明显。2025 年在推理能 力提升、成本下降、模型开源三大因素的共同作用下，大模型应用需 求呈现爆发性增长。下半年建议重点关注 GPT-5 和 R2 的发布以及 相关创新所带来的投资机遇。

（3）算力建设：在 AI 推动下，海外科技企业 Q1 的资本投入再创新 高，云计算市场总体呈现加速增长趋势。2025 年，国内大规模智算 中心或将呈现集中交付趋势，国内外最先进的超节点都应用了液冷 技术，推动液冷步入规模化应用。我国算力互联网的积极推进，也将 带动算力网络的全面升级。