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智能化选基系列专题报告：公募新规下主动权益基金业绩基准选择框架。2025 年 5 月 7 日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称公募新规）。公募新规凸显业绩 基准的选择的重要性，一方面将影响基金公司管理费与基金经理业绩考核，另一方面公募新规也提出对业绩比较基准 的设定要求。

通过统计2017年6月30日至2024年12月31日期间运作的主动型权益类基金，计算基金行业权重与基准指数对应 行业权重的最大绝对差值来衡量基金的单一行业最大偏离度，我们发现市场上有30%-40%的单一最大行业偏离度的主 动型权益类基金占比较高。在市场上行或者震荡的行情区间，通过适度提升单一行业最大偏离度（30-50%）能够获取 更高超额收益，但是超过50%的单一行业最大偏离度的基金超额收益明显回落。而在市场下行环境下，偏离度较低分 组的基金超额收益较为稳健。从较长的时间窗口来看，保持在15%以下的单一行业最大偏离度组合相比高偏离组合更 适合穿越牛熊。

观察两类产品的基准选择情况，即Beta型产品（被动指数型基金）和Beta+Alpha产品（增强指数型基金、主动 权益型基金）。总体来看，对于被动指数基金产品，目前跟踪沪深300指数、中证A500指数的基金产品等仍然是投 资者配置最多的产品，而跟踪中证1000指数的产品受机构认可度较高。而以行业指数为基准的被动指数基金产品， 不同行业板块也有不同认可度的行业指数。在增强指数型基金中，目前跟踪沪深300指数、中证500指数、上证50 指数、中证A500、中证1000等指数的基金规模最大。以宽基指数为基准的主动权益基金业绩基准高度集中在沪深300 指数，也有较多基金选择中证800指数。而以行业指数为基准的主动权益基金产品，行业指数的选择也有一定的集中 性。