航运行业2025年中期策略：关税政策影响持续，布局大宗增产周期.pdf
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- 时间：2025/06/04
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航运行业2025年中期策略：关税政策影响持续，布局大宗增产周期。
集运:关税政策影响持续，关注联盟重组分化
过去五年两轮高景气，盈利底盘上升。2025上半年关税摩擦加剧，美线经历出口积压与出货潮，景气持续性将取决于关税与经济预期。未来数年干线市场将再迎船舶大型化与供给压力，且贸易摩擦影响或持续，关注集运联盟重组分化与全球贸易格局重塑。
油运:原油增产利好需求，且具油价下跌期权
2022-24上半年景气中枢上升。2024下半年经历压力测试，2025年以来受益油价中枢回落。与伊朗制裁升级，运价中枢已显著回升全球原油供给已进入增产周期，重申原油增产利好油运需求。油轮供给刚性持续，未来两年油运供需继续向好，且具油价下跌期权。
干散:铁矿增产利好需求，预计景气逐步复苏
2023-24年疫后恢复性增长驱动景气温和上升。2025上半年需求恢复性增长结束，叠加部分钢厂减产，运价中枢同比回落。全球铁矿增产周期开启，特别是西芒杜超大项目投产在即，期待需求超预期增长。未来数年供给低增，预计景气有望逐步复苏。
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