消费行业2024年报及2025一季报业绩综述及展望：内需看新消费，外需结构性机遇.pdf

消费行业2024年报及2025一季报业绩综述及展望：内需看新消费，外需结构性机遇。

1、医美化妆品

24年下半年业绩普遍承压，主要系消费环境整体承压，收入普遍降速，叠加抖音流量成本上升，化妆品公司利润端明显承压。24年全年业绩表现 分化明显，毛戈平、珀莱雅、巨子生物、上美股份、丸美生物、锦波生物等龙头公司仍维持较高增速，其他公司则因业务调整或资产减值等一次 性因素导致单季度亏损进而影响全年业绩。

25年展望和投资策略：化妆品关注持续高增和环比改善两类，消费环境整体承压和行业竞争加剧的背景下，尤其关注运营能力领先行业的龙头； 医美关注重磅新品已经或有望落地的公司。

2、黄金珠宝

24年龙头利润普遍下滑，主要系金价大幅上涨，吸引黄金投资需求，但黄金首饰消费受到抑制。25Q1龙头表现分化，一方面，金价高位宽幅震荡 吸引投资需求，投资金占比高的菜百股份充分受益；另一方面，黄金首饰整体下滑，但内部结构出现很大调整，传统克重金饰受影响更大，古法 金、黄金镶嵌等品类逆势增长，老铺黄金、潮宏基、曼卡龙、莱绅通灵等更重视产品设计、渠道管理的公司业绩超预期。

3、跨境电商

24年业绩普遍高增，利润端受海运费、亚马逊流量费用提升等外部环境影响分化；25Q1收入维持高增态势，主要系海外消费降级，中国产品凭借 供应链优势仍具备较强的性价比优势以及部分品牌依托品牌力具备极强的销售韧性，但利润表现分化，主要系地缘政治变化海运费波动等。

25Q2展望和投资策略：密切跟踪美国关税政策变化、亚马逊、Temu、Shein等平台月度/季度GMV。

4、代运营

24年-25Q1业绩分化，有变革心的企业迎来发展新阶段。密切跟踪若羽臣绽家、斐萃等品牌的销售数据。

5、母婴零售

母婴零售板块表现佳：收入端受益于24年出生人数正增及门店品类结构扩充；利润端门店改造效率提升+扩充赛道。