上市券商2024年年报及2025年一季报综述：零售经纪、两融业绩贡献度明显上升，自营仍是核心变量.pdf

上市券商2024年年报及2025年一季报综述：零售经纪、两融业绩贡献度明显上升，自营仍是核心变量。24 年证券行业经营业绩最终实现同比增长，25Q1 增幅扩大。2024 年证券行 业营收回升 11.15%，净利回升 21.35%；自营业务收入占比创近十年新高，其 他各项业务占比出现回落。24 年经纪、自营带动行业整体经营业绩企稳回 升。25Q1 上市券商营收同比+24.60%、归母净利同比+83.48%，除资管业务小 幅下滑外，各主营业务收入出现全面增长，经纪、自营、两融业务贡献了营 业收入的主要增量。

24/25Q1 上市券商各项业务触底回升，泛自营业务持续回暖。1.24 年上市券 商泛自营资产配置以固收为主，股票＆股权资产占比进一步下降。24/25Q1 权 益与固收自营经营环境保持明显分化，上市券商泛自营业务投资业绩持续回 暖，泛自营业务延续高波动特征。2.24 年日均股票成交量在四季度由降转 升，25Q1 增幅进一步明显扩大，零售经纪业务推动上市券商经纪业务增幅持 续扩大，机构经纪业务、代销金融产品业务、期货经纪业务均保持了连续下 滑的趋势。3.24/25Q1 股权融资规模显著回落后企稳回升，债权融资规模持续 放量，24 年上市券商投行业务降幅扩大，25Q1 实现边际改善。4.24/25Q1 行 业资管规模企稳小幅回升，资管业务结构持续优化，上市券商资管业务波动 保持收敛。5.24 年两融余额四季度快速回升，25Q1 一度创近年来新高，股票 质押规模延续缓步下降趋势。24 年上市券商信用业务利息收入连续第三年出 现下滑，24/25Q1 上市券商利息净收入由降转为明显回升。