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Bloom Energy公司研究：2024年盈利及现金流首次转正，IDC有望带动公司订单增长进入拐点。公司深耕固体氧化物技术布局SOFC/SOEC，2024年实现调整后 归母净利润及现金流首次转正，经营能力进入拐点。我们认为公 司未来公司营收利润持续增长的核心优势在于：1）在手订单充 足，数据中心业务成为拉动订单增长的核心动力；2）政策上无惧 IRA变更，安全港条款可提供120-150亿美元中期订单，电解质 核心材料进入关税豁免清单；3）当前产能预计支持26-27年交 付，产品销售量、利趋势向上；4）全球布局：已覆盖日、韩、印 度市场，欧洲、其他亚洲市场有望进一步打开。

公司深耕固体氧化物技术布局SOFC/SOEC，2024年实现调整后归母净利润转正

Bloom Energy专注于固体氧化物技术，SOFC作为其主要产品占公司 营收的70-80%。2020年进入氢能市场并于基于固体氧化物技术 平台发布SOEC产品，2023年SOEC电解槽正式投产，实现 SOEC、SOFC双产品布局。

Bloom Energy自上市以来营收一直维持增长态势，2024年实现营收 14.74亿美元，同比+10.5%，归母净利润（GAAP）-0.29亿美元， 同比+90.3%，调整后归母净利润（Non-GAAP）0.42亿美元，首 次实现盈利。