食品饮料行业分析：浅谈安井食品转型新起点.pdf

食品饮料行业分析：浅谈安井食品转型新起点。周度聚焦：浅谈安井食品转型新起点：优化战略思路，新品创造增量。 2025 年公司明确提出战略调整，由渠道驱动转向渠道铸基，新品驱动； 从 B 端“及时跟进”到 C 端“升级换代”。过去安井的每一次转型都是 新一轮高增的开始，而此次经营战略调整是公司近年来首次重大方向 调整，旨在突破同质化竞争，通过创新产品满足多元消费需求，带动公 司突破现有成长天花板。（1）渠道端：持续补充，全面拥抱商超定制 化。一方面帮助经销渠道“做大做强”，助力渠道从坐商向行商进化， 另一方面明确调整原有的“拥抱定制化渠道”为“全面拥抱商超定制 化”；（2）产品端：跳脱行业竞争，内容创新提高护城河。公司自上而 下积极转变经营策略，由渠道驱动转向为渠道为基、产品驱动。25 年 公司着力新品，积极推进产品结构升级：其中烤肠 BC 同步推进；锁鲜 装即将推出 6.0 产品；另外火锅料也将重点推广嫩鱼丸、黑虎虾滑、虎 皮炸蛋及福袋等系列化产品；米面产品聚焦特色小笼包、象形包等新 品；（3）股东回报显著提升，估值性价比突出。公司盈利能力稳中有升 有望加速现金回流，叠加资本开支达峰，公司自由现金流有望持续改 善，为股东回报的提升奠定基础。此外，对比可比公司，安井在行业经 营普遍疲软的背景下体现了明显韧性，但其 PE 倍数在行业内处较低 水平，股息率处在行业领先水平，具备较高估值性价比。

周度跟踪：（1）本周(5.19-5.23)食品饮料板块涨跌幅-1.3%，在申万一 级行业中排名 22/31，跑输沪深 300 指数 1.1pct。子板块中其他酒类、 预加工食品涨跌幅排名靠前，分别为+8.9%、+3.4%，保健品、白酒涨 跌幅排名靠后，分别为-1.0%、-2.8%。本周食品饮料板块 55/64 只个 股上涨/下跌，分别占比 46.2%/53.8%。（2）截至 5 月 23 日，食品饮 料/白酒板块 PE-TTM 绝对估值分别为 22.1x/19.5x。相对估值（较沪 深 300）分别为 1.76/1.56 倍。（3）行业数据：根据今日酒价、百荣酒 价数据，本周（截至 5.23）散瓶飞天茅台批价 2060 元，环周(较 5.16) 下降 20 元，整箱飞天茅台批价 2125 元，环周(较 5.16)下降 45 元。普 五/国窖 1573 批价分别为 920 元/855 元，环周下降 10 元/下降 5 元。