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基金专题报告：境内外浮动管理费基金费率模式研究。2025 年 5 月 7 日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确 提及建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制，浮动费率产品整体由 试点转向常规。本文对海外常见的浮动管理费模式和国内浮动管理费基金发 展历程进行梳理，并对国内整体发展状况、主要费率机制设计、相关产品实 际费率成效等进行介绍。

海外浮动管理费模式：在海外市场中，美国主要采用对称的支点费率方 法，按照业绩与基准的差异增加或降低费率，并设置上下限；欧洲市场中 则以固定管理费+灵活的业绩报酬计提方式为主，业绩报酬的对标基准包括 市场指数、最低收益率约定或高水位线。根据相关学术研究成果，业绩报 酬计提方式对基金的收益表现有很大的影响，费用条款设置不合理的浮动 费率基金表现较差。

国内公募浮动管理费基金发展历程：我国浮动管理费基金发展整体较为波 折。1999 年出现业绩报酬机制，但因基金治理结构尚不完善、业报机制加 大风险偏好等因素在 2002 年全面叫停，2005 年对业绩报酬的限制开始松 动。2002 年开始部分基金尝试管理费单向浮动，而随业绩上下浮动的基金 最早出现于 2008 年 8 月，后续相关浮动规则多样且复杂。受 2015 年极端 市场行情以及业绩报酬提取规则不受约束等影响，2016 年浮动费率基金被 暂缓审批。2019 年再次重启，同时资管计划集合集中公募化改造，部分资 管计划仍保留原先的浮动管理费率机制。2023 年随着公募基金费率改革， 20 只浮动管理费基金集中试点发行，与规模挂钩和与持有期挂钩的浮动费 率产品开始出现。2025 年 5 月 7 日证监会发布《推动公募基金高质量发展 行动方案》，浮动管理费整体由试点转常态。

国内浮动管理费率基金现状：对截至 2025 年三月底已成立且存续、机制设 计中管理费率存在上下浮动，或存在业绩报酬机制的公募基金（不含 REITS，含已转型为公募的原资管计划产品）进行分析，主要结论如下：

发展概况：2013 年浮动费率产品重启以来，国内浮动管理费率产品数 量持续增长，规模在 2013-2015 快速上升后整体回落，在 2024 年有 所回升。2024 年底实行浮动管理费模式的产品共有 75 只，合计规模 783.29 亿元；结构上与业绩挂钩的浮动管理费率产品占据主导，且业 绩挂钩产品较多存在持有期或封闭期约定。浮动管理费产品规模整体 集中在 10 亿元以上的产品，浮动费率产品管理人的头部集中度较高。 分类型来看，货币型基金规模最大，偏股混合型基金产品数量最多。

与业绩挂钩的浮动费率产品：产品机制设计较为多元，共 65 只基金存 在相关机制设计。从分档管理费率模式的基金来看，可分为对标绝对 收益和对标超额收益，而对标超额收益的基金业绩比较基准均主要为 定期存款利率，存在分档费率固定和分档费率挂钩业绩两种模式，条 款设计上普遍存在费率上限，但部分基金未设置下限，业绩考核周期 则涵盖持有期、固定周期和封闭期。根据对 2021-2024 年分年度实际 管理费率的测算，不同浮动机制的产品管理费率分化较大。从计提业 绩报酬模式的基金来看，可分为整体计提和单笔计提，整体计提中按高水位法计提的基金，受 2022-2024 年市场整体回落的影响，较多基 金实际难以收取业绩报酬，2023 年首批试点的浮动管理费的业绩报酬 计提则根据相对基准的超额收益；单笔计提主要是在投资者赎回时对 单笔份额持有期收益进行计提，资管计划使用较多，投资者持有期 限、申购赎回时点、基金规模变动对费率影响较大，可能存在年度业 绩表现与实际管理费率不完全对应的情况。