资本市场专题研究报告：全A上市公司2024年年度报告全景简析.pdf

资本市场专题研究报告：全A上市公司2024年年度报告全景简析。全球经济波动带来的不确定性日益提升，从上市公司2024年年报里，剖析A股市 场的结构性分化特征，以深入把握不确定性演变趋势。

全A（非金/油）上市公司2024年财务表现多承压。（1）营收56.39万亿元， 与2023年持平，但增速由+3.1%转-0.7%。（2）净利润2.46万亿元，同比下降 15.1%，较 2023年3.4%的降幅进一步扩大；亏损企业数量占比从20.8%增加 至26.6%，加权ROE从7.3%下降到6.0%。（3）研发投入1.82万亿元，同比 增长2.5%。（4）资本支出4.16万亿元，同比下降6.0%。（5）Z值<1.81（高 信用风险）的上市公司数量占比为23.2%，较2023年高出3.1%。

不同行业在2024年财务表现上呈现结构性差异。

房地产成为拖累营收、利润最主要的行业之一。全年98家地产上市公司营收 同比下降5,137亿元，净利润下降1,889亿元，行业中下滑程度最高；73%的 企业Z值<1.81。

消费行业韧性十足，盈利能力持续释放。2024年盈利能力最强的属食品饮料 （日常消费）和家电行业（可选消费），加权ROE达16.8%和15.3%，消费偏 弱的情况下仍显韧性。

比亚迪引领创新，全年研发投入高居第一。2024年，汽车与零配件行业超过 半导体行业，为研发投入新增规模最大的行业，而行业典型代表为比亚迪， 全年研发投入542亿元，同比增长36%，累计研发投入超1,800 亿元。

受益于AI和国产替代，半导体行业资本开支高增10.7%。较2023年3.5%的 增速大幅提升，是所有资本开支超千亿元行业中唯二实现显著增速跃升的行 业（另一个行业是煤炭）。其中，晶圆厂资本开支规模最大，如2024年，中 芯国际、华虹公司、晶合集成三大晶圆厂资本开支分别达到546亿元、198亿 元、132亿元，位居行业前三。

软件取代传媒成为商誉减值风险暴露最集中的行业，年度净利由正转负。2022 年，传媒行业上市公司商誉减值损失占净利润的比值高达135.8%，33个行业 中首位；2023 年，软件行业上市公司商誉减值损失占净利润的比值30.0%， 取代传媒位居33个行业中首位，而这一比值在2024年高达519.8%。

出海成为各行业战略的重要组成部分，海外营收数据亮眼。2024年全A（非 金/油）海外营收合计88,424 亿元，同比增长10%，占比从2020年的12.8% 升至15.7%。33个行业中有27个实现海外营收正增长，其中硬件设备和汽车 与零配件2024年新增海外营收超1000亿。

民企和地方国企盈利下滑，央企抗风险能力突出。民企增收不增利，营收增 长3.4%，但净利下降19.0%，资本开支大幅缩减14.6%，受光伏板块影响最 大；地方国企净利下降12.9%，受煤炭和地产影响最大，以此为支柱产业的地 区将更为承压；央企行业分布更加均衡，2024年主要利润来源于建筑、电信 服务、公用事业、交通运输等，除建筑业外的重点行业抗周期风险能力较强。