不确定性大幅加剧的策略思考.pdf
- 上传者：J***
- 时间：2025/04/14
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不确定性大幅加剧的策略思考。过去一周总结：关税扰动、择机降准降息预期升温以及权益市场底部反弹等因素交织，债市呈现倒N型走势；利率优于信用，城投优于二永。1-5年国债下行7-9bp，1年存单与1-3年AAA城投债下行5bp以上，5年地方债亦有较好表现。各组合策略资本利得均略有浮盈，普信债与二永 债拉久期策略占优。
市场交易逻辑：1、关税政策；2、宽松货币政策落地节奏。
后市策略：关税事件型驱动下的市场呈现高波动格局，保持策略中性。
当前仍可继续关注进可攻、退可守的中短久期品种。地缘政治冲突升温，国内逆周期政策有待加码，后续债市方向不确定性较大，但就 近期而言市场关注的主线仍是降准降息的节奏，4月是市场观察降准落地的重要时间窗口。不过随着货币宽松预期的逐步落地，机构止盈 压力也会加大，叠加未来有望出台的逆周期政策以及风险偏好回升引发的股债跷跷板效应，债市或再次回归此前高波动格局。我们认为 此阶段参与思路应当以保收益为主，建议维持短久期组合，防守或追涨皆有余地。
市场流动性偏弱的环境之下，战略性规避超长期信用债。近期超长债换手率持续走低，若市场调整，流动性溢价较高，赔率较低。 机构行为&异常成交：本周交易型机构做多动能延续，周一至周四合计净买入2032.09亿元，尤其偏好7年以上的长久期品种；以理财及其他 产品类为代表的配置盘则是推动短久期收益率压缩的重要力量。在成交偏离方面，交易情绪整体较佳，持续以低估值成交为主。
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