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无锡银行研究报告：息差平稳，股东增持彰显信心。无锡银行披露 2024 年度报告。24A 营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别 为 4.15%、6.37%、2.35%，增速分别较 24Q1~3 变动+0.33pct、-0.74pct、 -3.03pct，营收增速稳步回升，PPOP、归母净利润增速下降。累计业绩驱动上， 规模、中收增长、其他非息高增、成本收入比下降形成正贡献，净息差收窄、 拨备少提和有效税率上升为主要负贡献。

核心观点：

亮点：（1）信贷规模持续扩张，资产结构改善。2024 年贷款同比增长 9.50%， 增速较 24Q3 提升 0.24pct。2024 年对公贷款同比增长 10.7%，而零售贷款 同 比下降 7.8%。对公端主要增长在租赁服务业、制造业、建筑业等，零售端按揭 贷款、消费贷和经营贷规模均有不同幅度的下跌。截至 2024 年末，贷款占总资 产比例 60.99%，占比较 24Q3 末进一步提升 0.08pct，较 2023 年末提升 0.11pct。

（2）息差平稳。2024 年净息差 1.51%，与 24H1 持平。资产端，受 LPR 下降、 存量按揭贷款利率一次性调整等因素影响，贷款平均收益率持续下行，2024 年 为 4.06%，较 24H1 下降 9BP，但资产结构改善使得生息资产收益率较上半年 仅下行 6BP 至 3.45%。负债端，存款、发行债券与同业负债成本率分别较上半 年下降 9BP、35BP 和 56BP，对负债成本改善形成支撑，计息负债平均付息率 较上半年下降 12BP 至 2.13%。

（3）股东持续增持，彰显长期发展信心。3 月 27 日，公司发布公告，股东长 城人寿继续增持公司股份 0.20%，增持后持有公司股份 7.17%。2022 年以来， 长城人寿持续增持公司股份，看好无锡银行发展。2024 年无锡银行分红率 22.42%，同比提升 1.53pct。更多详细图表见正文。

关注：部分资产质量前瞻性指标略有波动。2024 年末公司不良贷款率 0.78%， 环比 Q3 末持平，较 2023 年末下降 1BP；关注贷款率 0.55%，环比 Q3 末下降 4BP，较 24Q2 末上升 5BP。但从逾期贷款率、重组贷款率和拨备覆盖率指标 来看，略有波动。2024 年末逾期贷款率 0.89%，较 24Q2 末上升 11BP；重组 贷款率 0.21%，较 24Q2 末略升 3BP；拨备覆盖率 457.60%，环比 Q3 末下降 41.68pct，拨备覆盖率有所下降，但仍保持较高水平，拨备仍旧夯实。