美国商业银行贷款拖欠率复盘与展望：仍有上行压力.pdf

美国商业银行贷款拖欠率复盘与展望：仍有上行压力。2024Q4，美国商业银行贷款拖欠率超过中国商业银行贷款不良率。截至 2025 年 3 月 31 日，从代表性企业的情况来看，美国商业银行市净率估值仍高于我国，中国银行业估值提升空间较大。2024Q4，美国贷款拖欠率在 2018 年后首次超过中国贷款不良率。2024Q4中国贷款不良率加速下降，环比减少5BP，为2022 年以来最快降幅。2024Q4，美国贷款拖欠率加速上升，环比增加了10BP，为2011年以来最快升幅。截至 2025 年3 月31 日，从代表性企业的情况来看，美国商业银行市净率估值仍高于我国，中国银行业估值提升空间较大。

2023Q3-2024Q4，美国商业银行贷款拖欠率逐季提升，这一现象在房地产贷款、工商业贷款、消费贷款中均有体现。2024Q4整体贷款拖欠率较 2023Q3 提升 28BP 至1.62%，其中房地产贷款拖欠率较2023Q3 提升 26BP 至 1.64%，工商业贷款拖欠率较2023Q3提升30BP 至 1.28%，消费贷款拖欠率较2023Q3 提升23BP至2.75%

美国商业地产现状与 1980s 储贷危机有较多相似之处，或须警惕商业地产灰犀牛风险。当下美国商业地产现状与1980s储贷危机前存在相似之处。若经济增速放缓叠加供给过剩，美国房价出现超涨回调，商业地产灰犀牛事件或有概率发生。

工商业贷款拖欠率高点与美联储利率顶点存在约两年半滞后，工商业贷款拖欠率可能进一步上升。美国贷款拖欠率的波动和美联储加息降息周期高度关联，工商业贷款高点与美联储利率顶点存在约两年半滞后，2023 年美联储利率达到高点，预计2026-2027年工商业贷款拖欠率可能达到阶段性高点。

目前美国失业率呈提升趋势，信用卡还款能力趋弱，消费贷款的还款也有些许压力。消费贷款拖欠率与失业率、家庭负债比率正相关。除房地产冲击外，突发事件和政策补贴可能会对消费贷款拖欠率造成一些扰动。