福建高速研究报告：沈海通道闽地展图，路产优质期待估值修复.pdf

福建高速研究报告：沈海通道闽地展图，路产优质期待估值修复。坐拥福建省内核心通道沈海高速，资产优质经营稳健：根据公司财报， 公司核心路产G15沈海高速福泉段、泉厦段均为国家高速公路核心骨 架走廊，双向八车道扩容完成后，福泉段、泉厦段2023年单公里年收 费分别为973万元、1522万元，处于行业领先水平。根据公司董事会 决议，通过扩容提升产能及延长收费年限等方案已在研究，未来产能上 限有望进一步提升。公司2014年-2023年间毛利率、净利率分别常年 保持在55%、30%以上的较高水平。随着存量负债逐步清偿现阶段资 产负债率已降至20%以下，同时分红基础坚实。

主备协同持续优化省内路网，两岸融合政策示范锚定长期增长：福建 省路网已进入成熟期，根据《福建省省道公路规划2024-2035》，省内 路网远期规划将达约2.6万公里，据此推算未来十年CAGR或将在3% 左右。规划以“主通道优化”为核心，通过重点强化G15等国家干线 省际贯通与内陆辐射能力，公司核心路产区位价值有望巩固。而在两岸 融合示范区、厦漳泉都市圈及海洋经济战略持续推进之下，区域贸易与 经济活力将推动自驾游、物流需求的结构性增长。

股东增持助力估值修复，期待分红潜能释放：宏观预期波动与无风险 收益率下行背景下，基本面稳健的高股息资产配置价值持续凸显。自下 而上看，一方面2024年以来央国企上市公司市值管理落地大幕拉开， 集团积极响应并实施增持福建高速上市公司；另一方面上市公司分红 比例对比同业一线资产仍有提升空间，后续估值修复进程值得期待。中 长期维度，集团路产规模可观，出行需求的持续释放和区域路网织密过 程中，上市公司路产借由网络效应引流，外延增长空间有望打开。