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歌礼制药研究报告：全新GLP~1减重不减肌，有潜力成为Best~in~Class。歌礼制药：进军减重大市场，自研GLP-1药令人期待：公司致力于代谢 性疾病的创新药物开发和商业化，公司成立于2013年，由吴劲梓先生 创办。于2018年在香港证券交易所上市。公司的实控人为吴劲梓博士， 是公司创始人、董事长、首席执行官。吴劲梓博士直接和间接持有公司 59.39%的股份。歌礼制药管理层经验丰富，有跨国一线制药公司高管背 景，具有丰富的研发管理经验和业内资源。公司核心管线为小分子GLP 1R激动剂ASC30与减重不减肌的ASC47。截至2025年3月前者是唯一 一款可口服与注射的GLP-1受体激动剂，而后者则是已经在临床前即早 期临床试验中表现出优于司美格鲁肽的减重不减肌效果，两款产品未来 上市后空间值得期待。

ASC30：发挥代谢领域研发积淀，管线重构进军减重领域：ASC30是公 司进军减重领域的首款产品。2024年9月17日歌礼制药宣布其在美国 开展的ASC30两项I期临床试验均已完成首批患者给药。ASC30是首款 也是唯一一款长效注射+口服双剂型的减重小分子GLP-1R激动剂。其数 据表明，ASC30对GLP-1R的体外药效比礼来的Orforglipron高出2到 3倍。同时由于其独特设计，ASC30注射剂的半衰期长达25天，在NHPs 中是安进研发的MariTide的2-3倍。其口服剂型半衰期更是达到了36 小时，是Orforglipron的3倍。跨国药企在推出司美格鲁肽和替尔泊 肽等成功多肽药后，研发重点逐步转向小分子，其具备口服利用率高、 生产成本低、产能扩张快、储存便捷和患者依从度高的优势。在BD领 域也可发现MNC更加关注小分子GLP-1R激动剂管线。而ASC30作为目 前的潜力管线，势必会吸引其目光，或可加快商业化进程。

ASC47：减重不减肌瞄准临床痛点，试验数据优秀值得期待：现阶段减 重药普遍面临肌肉减少的问题，临床市场中存在大量减重不减肌的药物 需求。ASC47是歌礼自研的THRβ选择性小分子激动剂。截至2025年3 月全球已上市的THRβ激动剂主要治疗代谢障碍相关的脂肪性肝炎，然 而THRβ在脂肪组织中表达高于肝脏组织。歌礼通过特殊的药物设计赋 予ASC47更高的脂肪组织靶向性，使其具备了减重不减肌的特性。在公 司披露的数据中，ASC47单药头对头司美格鲁肽和替尔泊肽显示出体脂 减少接近时的肌肉总量增加。而在于司美格鲁肽联用时则可显著改善司 美格鲁肽单药的肌肉减少现象。