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浦发银行研究报告：拨备有效反哺，利润两位数高增。浦发银行发布2024年度报告，点评如下：24年营收、PPOP、归 母利润同比增速分别为-1.5%、0.2%、23.3%，增速较24Q1-3分别变 动+0.69pct、+1.77pct、-2.55pct。从业绩驱动来看，拨备计提减少、规 模扩张、其他收支形成正贡献，净息差收窄为主要拖累。

亮点：（1）拨备有效反哺，利润两位数高增。24年公司经营业绩稳健 向好，营收剔除上年同期出售上投摩根股权一次性因素影响后同比增加 15.55亿元，增长0.92%；资产减值损失694.8亿元，同比减少73.83 亿元，下降9.61%，为业绩增长提供有效支撑；24年归母净利润同比 增长23.3%，创近12年新高。（2）规模扩张较快。资产端，24年末贷 款同比增长7.4%，增速环比24Q3末上升1.6pct。结构上，对公贷款 提供主要增量，对公增量占总贷款增量的比重达90.5%；零售贷款结构 不断调优，主动压降高风险贷款，经营贷、信用卡贷款同比下降2.7%、 4.0%。负债端，24年末存款同比增长3.3%，增速环比下降2.1pct；公 司加大主动负债扩展，24年发行债券同比增长40.4%。（3）不良率连 续5个季度环比改善，拨备覆盖率环比提升。公司坚持“控新降旧”并 举，24年末不良率1.36%，环比下降2bp、同比下降12bp；关注率、 逾期率较23末分别上升1bp、4bp；测算24年不良净生成率1.16%， 同比上升1bp。24年末拨备覆盖率186.96%，环比提升3.11pct、同比 提升13.45pct，风险抵补能力不断夯实。

关注：（1）息差收窄，资产端压力大。24年净息差1.42%，较24H1/ 23年分别收窄6bp、10bp，主要压力来自资产端。24年生息资产、贷 款收益率同比下行25、38bp；计息负债、存款成本率同比改善13bp、 19bp，存款挂牌利率下调、自律机制整顿效应持续显现。（2）零售贷款 不良上行。24年末零售不良率1.61%，较24H1末/23年末分别上行6 bp、32bp，其中，按揭、经营贷不良率分别同比上行43bp、36bp，不 良额增加30.75亿元、14.45亿元。