孩子王研究报告：深耕母婴零售，加速AI融合多线扩张.pdf

孩子王研究报告：深耕母婴零售，加速AI融合多线扩张。深耕母婴零售龙头地位稳固，加码 AI 布局，推进生态扩容。公司为国内母婴童行业头部 企业，已连续八年代表母婴童行业唯一入选连锁百强排行榜企业。1）股权：创始人汪建 国合计持有 40.52%股权。与辛选控股成立合资公司，公司及一致行动人持股 45%，辛选 控股持股 10%；2）管理：汪建国先生创办五星电器之后二次创业培育了孩子王并深耕母 婴零售行业至今，积累了强大的对于母婴行业趋势的专业经验；3）财务：20-23 年营业 收入由 83.55 亿元增至 87.53 亿元，CAGR 为 1.56%。24Q1-Q3 营收 67.98 亿元，归 母净利润增速转正同增 24.64%，达 1.31 亿元。

核心竞争力：以客户关系为核心资产，直营重资产模式耕耘多年，积累极深专业度护城河。 1）业态模式：母婴零售头部企业，依托“大店模式 + 重度会员”体系，深耕单客经济。 截至 2024 年 6 月，孩子王全国直营门店数量超 1000 家（含乐友），会员 9070 万（含乐 友）；2）产品供给：在提供母婴商品及服务的基础上，单店构建互动社区，同时满足客户 购物、服务、社交多重需求；3）场景触点：打造实体门店、线上平台及移动端 APP 触点， 对目标人群全渠道深度触达；4）数字化赋能：全流程数字化。23 年公司推出 KidsGPT， 25 年 2 月完成其基于 Deepseek V3 大模型的底座升级。

增长点：主业稳健，“三扩”战略，多维增长。1）品类+赛道+业态扩张：持续扩品类， 推动非标品增长，凭借差异化供应链和自有品牌矩阵扩张；发力同城即时零售，推出“全 龄段儿童生活馆”，填补中大童服务空白；通过“大店+小店+加盟”模式拓展，开放加盟， 轻量化进军下沉市场。2）并购扩张：23 年收购乐友国际，提升门店渗透率，实现运营模 式互补；24 年 10 月与辛选合资成立子公司，开展家庭电商直播零售业务，借助辛选的品 类和人群优势触达广域用户；24 年 12 月收购幸研生物，打通母婴到美护的通路，打造新 增长点。3）加速 AI 融合：携手 AI 大厂，迈入“流量+服务+数据+平台”平台型企业。