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美国ETF大厂的发展经验与启示。

美国 ETF 头部机构的发展经验与启示

美国 ETF 市场呈现出较高的头部集中度，贝莱德、先锋、道富和景顺四家 机构管理规模合计占比高达 78%。贝莱德通过收购 iShares 一举成为 ETF 市场龙头并保持至今，规模最大、产品线最全；先锋凭借低费率优势，聚焦 大盘宽基，近年来管理规模有赶超贝莱德的趋势；道富在全球最早发行 ETF， 凭借先发优势维持市场领先地位；景顺则依托其主动投资的专长，避开竞争 激烈的红海赛道，专注于开发高附加值产品。先发优势与产品创新有助于在 ETF 市场保持领先地位，但更重要的是因地制宜，结合当下的市场需求和 自身资源禀赋，找到最适合的发展路径。

贝莱德：构建全品类产品矩阵

贝莱德是全球最大的资产管理公司，截至 2025 年 2 月 16 日，贝莱德管理 的 ETF 产品共约 449 只，规模总计约 3.3 万亿美元，占美国 ETF 市场 30%。 2009 年，贝莱德通过并购巴克莱全球投资者，获取旗下 iShares 品牌，快 速切入 ETF 领域。贝莱德 ETF 产品线几乎涵盖了美国 ETF 市场的各个投 资领域和策略，对投资的风险收益来源进行多维度的精确切割，并提供多样 化的投资工具，通过低费率产品与高附加值产品的并行策略，打造全品类 ETF 矩阵，稳固其市场地位并持续提升盈利能力。

先锋：践行低成本被动投资

先锋是全球指数投资的领导者，截至 2025 年 2 月 16 日，先锋旗下 ETF 产 品约 86 只，规模约 3.1 万亿美元，占美国 ETF 市场 29%。先锋入局 ETF 领域较晚，产品布局方面专注大盘宽基，规避小众产品；发展策略上凭借规 模经济和独特的股权架构降低费率，为投资者提供低成本战略资产配置的基 石，与其低成本被动投资的理念相一致。近五年来先锋 ETF 获资金流入超 1.1 万亿美元，占全市场约 32%，规模有赶超贝莱德的趋势。

道富：率先布局占据先发优势

道富环球是全球第一家发行 ETF 的基金公司，截至 2025 年 2 月 16 日，道 富旗下 ETF 产品规模约 1.5 万亿美元，占美国市场 13%。1993 年，道富率 先布局 ETF 市场，此后在行业板块系列、商品、海外房地产等多个 ETF 细 分领域开创先河。由于先发产品的品牌认知和流动性优势，道富 ETF 得以 在较高的费率下维持较大规模，早期布局的 16 只主要 ETF 占道富旗下 ETF 总规模约 71%，充分体现了先发优势对于产品布局的重要意义。

景顺：差异化布局主动赛道

景顺于 1999 年进入 ETF 市场，截至 2025 年 2 月 16 日，景顺旗下 ETF 产 品数量约 216 只，规模总计约 0.65 万亿美元，占美国市场 6%。景顺通过 内生发展与外延扩张并举，成功跻身 ETF 头部大厂之列。一方面与纳斯达 克交易所深度绑定，最早发行纳斯达克产品；另一方面并购多家特色资管机 构，丰富自身 Smart Beta 产品线。在竞争激烈的 ETF 市场开辟出一条差异 化的发展路径，其发展经验对主动资管机构或更具参考意义。