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若羽臣研究报告：代运营根基稳健，自有品牌“绽家”绽放未来。公司深耕电商代运营业务，延伸发展品牌管理积累经验，厚积薄发成就自有品牌 业务高增。公司成立于 2011 年，以电商运营服务为主，先后拓展母婴、美妆、 大健康等品类，成为国内知名电商代运营公司，并于 2020 年成功登陆深交所。 2019 年公司收购高端家清品牌“绽家”并凭借十余年电商经验，对“绽家”进行 赋能，2023 年以来品牌 GMV 快速增长，带动业绩高增。同时，品牌管理的业务 也于 2023-2024 年迎爆发性增长。三大业务助公司 2023-2024Q1-3 营收增速 转正，增速 12%/39%，增速势头向上，净利润端再迎 61%/71%的强劲增长。

三轮驱动，“绽家”向上打开业绩天花板。1）自有品牌：“绽家”2020 年国内上 市，以差异化打法迅速在家清行业占据一席之地，天然植萃、香氛清洁、专衣专 护等心智抢占消费者。预计 2024 年在淘系、抖音两大平台取得约 6 亿 GMV。大 健康布局充分，“斐萃”保健品与红宝石油原料蓄势。2）品牌管理：已实现从电 商运营向品牌管理的跨越，积累操盘品牌的全链路经验，深度陪伴品牌从“0-1” 和“1-100”的成长，康王、艾惟诺品牌为业务树立典范；3）代运营业务：精细 化、智能化绑定品牌，与时俱进拓展新合作板块，不断延展代运营的能力圈，预 计未来随着微信小店送礼功能的推广，各大品牌再度迎来电商代运营需求的热潮。

高端化、差异化、情绪化吸引精致新人客群，成熟电商打法助力“绽家”业绩绽 放。95 后、00 后等 Z 世代开始为自己的生活空间采购生活/家清用品，其对生活 用品不仅有品质需求，还有更多更深层的身份认同与情绪共鸣需求。“绽家”品牌 以香氛清洁、天然植萃等特点，为年轻客群提供生活与情绪双重满足。同时产品 延伸全面覆盖常规衣物、内衣专用、婴童/宠物专用，丰富产品矩阵。公司运营经 验赋能品牌，合作伊能静等精致生活达人主播，种草与直播销售相辅相成。