乘用车行业2025年度策略：自主格局强化，高阶智驾迎来平权时代.pdf

乘用车行业2025年度策略：自主格局强化，高阶智驾迎来平权时代。2024年回顾：以旧换新拉动内需，自主格局强化。1）销量：根据Marklins 数据，2024 年全球销量预计8800-8900万辆，接近历史稳态区间。国内 乘用车销量预计超2750万辆，同比+5.8%，其中新能源1225万辆，渗 透率 45%，销量趋势前低后高，内需侧贡献了 2024Q4 的主要增量，油 车、新能源环比均有显著改善。2）格局：2022-2024H1，行业中高端车型 销量占比持续提升，2024 下半年受补贴政策影响，低价车型占比有所提 升。自主品牌受益于电动化的技术+供应链的成本优势，在 2024 年仍然 处于新车爆发期，5-40 万元各个价格带均有爆款车型，截止 2024M11， 零售份额已达64%，未来在中高端市场仍有提升空间。3）经营状况：截 止2024H1自主、新势力、合资品牌盈利能力已开始显著分化，头部自主 凭借强规模效应，盈利开始逐步恢复，新势力开始陆续跨过盈亏平衡线， 而合资压力进一步加大。4）行情走势：受益于以旧换新、比亚迪、华为、国企改等主线带动，板块除4月、8月外，全年均有超额收益。

2025年展望：政策利好内需释放，强势车企优势明显。1）总量：以旧换 新政策落地，补贴范围扩容，单车金额维持，全年内需预计平稳过渡。预 计2025全年乘用车销量2860万辆，同比+4%，新能源1563万辆，同比 +27%，渗透率55%。其中内需预计2292万辆，同比+1.4%，出口568 万辆，同比+15%。2）格局：我们梳理各车企主力规划，目前头部自主车 型谱系完整，2025 年车型主要为细分市场补足。其中性价比混动（比亚 迪、吉利），家用SUV（小米、小鹏、比亚迪、问界、吉利），大六座（小 鹏、比亚迪、吉利、长安、问界）赛道，新车型密度高，预计竞争激烈。

智能驾驶产业提速，功能迭代市场下沉。各地区智能驾驶政策持续加码， L3 及以上智驾加速渗透，2024年为L3落地元年，我们预计2025年L3 渗透率快速提升；L4-L5 级仍处于发展初期，基于弗若斯特沙利文预测， 2024-2026 年全球 L4-L5 级渗透率分别为 0.1%/0.6%/1.3%，2027 年有 望提至4.4%。高阶智驾平权趋势显著，L3 代表性功能城市NOA车型价 格正逐步下探至10万+，2024年前三季度15-20w标配城市NOA的乘用 车比重达1.0%。功能端，从“城市NOA”到“车位到车位”持续演进， 2025 年第一梯队的小鹏、华为、理想将重点发力车位到车位功能，其他车 企进一步夯实其城市NOA的能力。车企智驾已从“人无我有”到追求“人 有我优”，后续将围绕算法、数据、算力全面竞争。