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2024年IPO市场总结及2025年展望：科技创新铸实力，IPO节奏赋动能。截至 12 月 31 日，2024 年沪深北三市 IPO 合计发行 100 家，募资规模 673.53 亿元， 较 2023 年同比有所下滑，但 9.24 新政后市场回暖，Q4 单季度发行节奏温和回升。 2024 年上市新股首日表现整体较优，平均涨幅达 236.83%，按照单项目顶额申购、 100%入围的理想情况计算，2024 年 A/B 类账户新股申购收益分别为 904.78/730.95 万元，对应 5 亿规模账户新股申购增厚收益率分别为 1.80%/1.45%。

投资要点：2024 年多措并举推动 IPO 高质量发展。2024 年，证监会协同交易 所、证券业协会等针对 IPO 市场发布、修订包括《退市制度》、《上 市规则》、《科创属性评价指引》、《网下发行实施细则》、网下投资者 《管理规则》及《分类评价和管理指引》等多项制度文件。修订后， 相关变化包括提高主板及创业板上市标准、强化科创板“硬科技” 要求、全方位强化退市要求、进一步规范网下报价行为、增设科创 板新股申购持股市值要求、提高科创板网下询价高剔执行比例等， 将进一步提升 A 股上市企业质量，规范网下报价生态。

2024 年 IPO 发行节奏处于历史较低水平，新股申购收益同比有所 下滑。按照单项目定额申购，100%入围的理想情况计算，截止 12 月 31 日，2024 年 A/B 类账户新股申购收益分别为 904.78/730.95 万元，对应 5 亿规模账户增厚收益率分别为 1.80%/1.45%。2024 年 IPO 发行节奏整体较缓，但 924 新政发布后 Q4 起发行节奏小幅回 升，2024 年 A 股合计发行新股 100 家，募资资金 673.53 亿元。

科创板时隔 1 年受理首家未盈利企业释放积极信号，受理审核节奏 有望回暖。2023Q4 起实施一二级市场逆周期调节后新股受理审核 节奏整体较缓，2024 年前三季度沪深板块合计受理项目数量仅 3 家。Q4 以来，科创板在 11 月率先开闸受理 2 家，其中西安奕材为 2023 下半年至今首家未盈利企业，释放板块支持高新技术企业募资 的积极信号，预计受理有望逐步回暖。

预计 2025 年新股发行速度回暖，中性预测下 5 亿规模 A 类账户全 年新股申购增厚收益率约为 3.32%。预计 2025 年沪深板块股票发 行节奏有望回暖，全年预计发行数量 150~210 家，合计募资规模 1600 亿元附近。按照科创板、创业板、主板全年分别网下发行 90、 40、50 家，A/B 类参与账户数量分别为 4000/2500 户、3500/2100 户、3900/2600 户，90%入围率，科创板、创业板、主板新股首日 平均涨幅分别为 100%、150%、100%的中性预测测算，5 亿规模 A 类账户 2025 年新股申购增厚收益率约为 3.32%，5 亿规模 B 类账 户 2025 年新股申购增厚收益率约为 2.29%。