中美ETF市场对比分析与未来展望.pdf

中美ETF市场对比分析与未来展望。2024 年我国 ETF市场回顾：1）产品类型：按照基金类型和投资资产种 类划分，我国 ETF 市场已覆盖股票型、债券型、商品型、跨境股票型、 货币型共五类 ETF 产品。2）ETF规模：截至 2024 年末，ETF 市场共 有基金 1046 只，规模合计 3.73 万亿元，相较 2023 年底规模大幅上升 81.94%。3）ETF发行：2024 年共发行 ETF169 只，发行份额合计 1217 亿份。从结构上来看，股票型、跨境股票型为主要的发行方向；新增跟 踪中证 A500 和中证 A50 的宽基产品。4）ETF 市场格局：头部效应明 显，市场集中度进一步提升；2024 年以宽基为重点布局的公司规模增速 高；单只产品占管理人 ETF 总规模的比例较高，头部产品影响力凸显。 5）持有人结构：股票型 ETF 的机构投资者占比提升幅度较大，债券型 ETF 的个人投资者占比提升显著。中央汇金在股票型 ETF 市场中的持 仓规模与占比显著提升，在推升股票型 ETF 规模中发挥巨大作用。

美国 ETF市场发展与产品格局：1）美国 ETF市场发展回顾：经历了从 探索发展到高速发展再到创新发展的多个阶段。2）美国 ETF产品类型： 美国 ETF 市场的产品类型丰富，涵盖股票型、债券型、商品型、货币型、 另类型和资产配置型等多种资产类型。截至 2024/12/20，美国 ETF 市 场共有基金数量 3494 只，规模合计 10.2 万亿美元，相较 2023 年底规 模上升 27%。3）美国股票型 ETF产品分布：国内投资与跨境投资产品 类型均较为丰富，跨境进行全球市场投资的产品规模占比近 20%。4） 美国基金市场格局：2015 年起，美国市场中基金管理人数量逐年下降， 市场集中度不断提升，前 5 大管理人已占据市场一半以上的份额。

我国被动权益基金发展趋势：1）规模与持股市值：截至 2024 年三季度 末，被动权益基金规模已大幅超过主动权益基金规模。美国公募基金市 场中，被动型产品持有股票市值的比例在 2021 年全面超过主动产品； 截至 2023 年末，被动产品持有股票市值的比例达到 18%。相较而言， 我国被动产品持有 A 股市值比例较低。2）发行情况：2024 年被动权益 产品首次在发行数量和规模上全面超越主动产品。3）收益表现： 2022 年以来，50%以上的主动权益产品难以跑赢中证 800，这一比例在 2024 年已超过 75%。从美国公募基金市场的发展来看，过去十年，多数年份 主动权益型基金跑输标普 500 指数收益率的比例在 70%以上。4）费率 结构：近两年，在监管的引导下，我国主动和被动基金的管理费率均有 所下降。根据 ICI 统计数据，2023 年美国指数型股票基金的平均综合费 率仅为 0.05%，相较美国市场，我国被动产品的管理费仍偏高。5）配置 工具：ETF 具有费率低廉、公开透明、交易便利、风险分散等特征，是 进行长期投资的重要工具产品。6）产品布局：从美国指数型股票 ETF 的发展历程中，可以看到，随着市场的不断发展，产品之间的竞争加剧， 市场由规模化、同质化逐渐向差异化、创新化发展。