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特朗普2.0观察（二）：特朗普或征新关税，治标不治本。

加征关税是特朗普新政府上台后很可能实施的政策

关税会直接提高进口商品的价格，总的进口量可能下降。关税可以直接增加政府 的收入，但加征关税可能使得消费者福利下降，加征关税也可能重塑全球供应链 和价值链。加征关税往往会受到贸易伙伴国的报复，导致国际关系紧张。加征关税 可能一次性地增加通货膨胀压力。

特朗普或加征 10%的关税

如果美国全面加征 10%的关税，美国的进口或会下降 6520 亿美元。如果特朗普再 次上台后对进口自中国的所有商品额外加征 10%的关税，美国自中国一年的进口 额或下降约 495 亿美元，约为 2024 年进口额的 11%。美国政府可能从 10%的关税 获得约 496 亿美元的关税收入。

学术研究关于关税影响有三大核心结论

从 2018 年中美贸易摩擦以来，有大量的研究探讨了加征关税对中美双方的影响。 我们总结关税的影响主要是三个：1.加征关税产生显著的分配效应，伤害了美国 的消费者，但是有利于美国生产者和美国政府；2.一般均衡模型的结果显示，加征 关税导致的对中美两个大国的总量影响相对较小；3.加征关税正在重构全球供应 链和价值链。

加征关税或无法治本

回顾历史，我们或许可以学到贸易摩擦的多维后果。日美也曾经发生贸易摩擦，日 本和中国的共同点是都曾经占美国进口较高比例。但是中国各方面相比日本要大 得多。美国历史上最大的加征关税事件——斯姆特-霍利关税法并没有让美国从中 获益。

加征关税或无法降低美国总贸易赤字

在现行的全球货币牙买加体系下，美元仍然扮演了国际货币的角色，这意味着海 外对美元有明显的需求，部分美元仍然需要留在海外，导致美国常年贸易赤字。到 2023 年，美国一年的贸易赤字高达 1.2 万亿美元，大概占到全球进出口额的 2.4%。 特朗普第一任期里美国的总贸易赤字增长了约 2000 亿美元。在全球基于美元的货 币体系不出现结构性变化的前提下，美国的总贸易赤字可能无法实现显著下降。