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瑞丰新材研究报告：把握国产替代机遇，国内润滑油添加剂龙头企业迈向海外。润滑油添加剂龙头企业，拥有技术和产能优势。公司是润滑油添加 剂行业A股首家上市公司。公司生产品类齐全，涵盖了完整的主流 添加剂品种。目前公司润滑油添加剂年产能超过 20 万吨，在建产 能55万吨，产能稳居国内第一梯队。公司掌握CI-4 级、CK-4 级 柴油机油复合剂配方工艺，SN级、SP级汽油机油复合剂配方工艺 及其他主流复合油配方工艺。同时公司不断探索核心原材料自产 化，目前公司具备十二烷基酚、线性长链烷基苯、3,5-甲酯等重要 原材料生产能力，有效降低了生产成本。凭借技术、产品、产能和 成本优势，公司成为国内领先的润滑油添加剂供应商，并在国际市 场逐步树立影响力。

全球润滑油添加剂市场规模逾千亿，国产替代空间广阔。根据全球 克莱恩（Kline&Co）及上海市润滑油品行业协会的预计，2023年 全球润滑油添加剂市场规模将增加至195亿美元。中国是全球润滑 油添加剂第二大市场，占比约为16.6%。由于润滑油行业壁垒较高， 目前国际四大润滑油添加剂公司控制85%左右市场份额。随着技术 水平不断提高和生产规模不断扩大，国内生产厂商从生产中低端的 复合剂产品开始逐步进行国产替代，并在高端复合剂方面有所破。

润滑油添加剂认证严格，公司持续推动API认证。API认证是全球 广泛认可和应用的认证标准之一。API认证周期较长、价格昂贵、 技术积累要求高。公司 CI-4、CK-4、SN、SP 级别复合剂已经通 过国外权威的第三方台架测试，复合汽油机油最新规格 ILSAC GF-7 的润滑油添加剂产品已完成开发。台架实验持续通过和高端 产品成功研发显示公司技术实力雄厚，为公司进一步向复合剂中高 端产品转型迈出重要一步，为公司海外市场的进一步开拓奠定良好 基础。