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2025年汽车行业投资策略：智能为矛、需求为盾；新技术、新格局寻升级。行情复盘：截至2024年12月12日，汽车板块涨幅高于沪深300指数4.0pct。从年初至今汽车板块累计上涨21.4%，在31个申万一级行 业中涨跌幅排名第7位。

持仓方面： 2024Q3汽车板块基金持仓占比为4.29%，较2024Q2提高0.35pct ，乘用车、商用车、零部件分别提高0.26pct、0.06pct、0.02pct。

2024年1-10月乘用车累计批发销量2143.0万辆，同比+3.9%，以旧换新国补与地补政策进一步发力，促进下游置换消费需求提升；2024年1-10月 新能源乘用车累计销量931.4万辆，同比+35.0%，10月单月新能源渗透率49.8%

整车：正视透支，但乐观看待增长持续性。

以旧换新政策激活市场需求，持续带来销量增量。以旧换新政策加速淘汰下，国三存量已快速减少，预计明年政策有可能扩容至后续早期国四车型。 参考二手车市场的车龄分布，明年以旧换新或将贡献约365万新增需求，估测2025年中国乘用车销售总量2851.2万辆。

比亚迪为首开启智驾平权。比亚迪计划10万元以上车型标配中高阶智能配置，将带动其他品牌跟进，预判明年10w+智驾车大规模上市，预计 2025/2030年国内NOA渗透率有望达到16.0/80.0%，至2030年L3-L5中高阶智能驾驶汽车或将占据6400/2900万辆市场需求。

新能源中端价格带新车密集。2025年，比亚迪、吉利、长安、长城等车企将推出多款新车，如比亚迪秦L EV、海狮07，吉利极氪EX1E、MIX MPV， 小米MX11等。根据新上市重要车型，新能源汽车销量可能达到市场的一半份额，预测新能源汽车将保持每年20%到25%的增长速度，显著推动市场 增长。

零部件：把握智能化、全球化、重点车企趋势。

“智驾平权“趋势下，性价比方案渗透率提升下的零部件增量（摄像头用量提升、中算力智驾芯片大规模上车等），关注德赛西威、科博达、经纬恒 润、保隆科技、地平线、比亚迪电子等。

优秀汽零公司全球化仍为长期成长路径，当前估值已反应美国关税预期，后续随着海外客户节奏变化（特斯拉新车型与机器人，欧洲、亚太地区同样 有出海全球化空间），以及马太效应强化，有望带动白马公司估值回升，关注拓普集团、三花智控、福耀玻璃、新泉股份、双环传动、银轮股份、敏 实集团等。