恒玄科技研究报告：智能音频SoC龙头，AI时代拾级而上.pdf

恒玄科技研究报告：智能音频SoC龙头，AI时代拾级而上。智能音频SoC领域龙头，AI时代成长空间再度打开。公司成立于2015年， 是国内智能音频SoC芯片领域的领军企业，核心产品涵盖无线音频芯片、智 能可穿戴芯片、智能家居芯片和无线连接芯片，广泛应用于智能可穿戴和智能 家居领域的各类低功耗智能终端。公司坚持品牌战略，下游客户分布广泛，主 要包括：1）三星、OPPO、小米、荣耀、华为、vivo等全球主流安卓手机品牌， 2）哈曼、安克创新、漫步者、韶音等专业音频厂商，3）阿里、百度、字节跳 动、谷歌等互联网公司，4）海尔、海信、格力等家电厂商。受益于下游市场 需求回温、智能手表/手环业务快速成长以及旗舰新品BES2800放量，公司业 绩增速重回快车道。随着端侧AI持续发展，AI眼镜/耳机等有望带来全新市 场增量，公司长期发展空间打开。

端侧AI大势所趋，“AI+”赋能龙头发展新机遇。端侧运行AI在计算成本、 可靠性、性能和能耗等多方面具备优势，AI端侧落地大势所趋。AI端侧落地 依赖于终端渗透率、便携性和用户交互性，可穿戴设备备受青睐，眼镜和耳机 等可穿戴设备可充分感知用户的听觉和视觉，且近期多款AI耳机/眼镜新品密 集发售，有望成为下一代落地终端。公司深耕品牌客户，依靠持续研发创新构 筑产品竞争力，在传统TWS时代取得领先优势。“AI+”时代公司保持敏锐行 业嗅觉，与优质客户积极合作布局“AI+”新品，2023年11月搭载恒玄科技 BES2700系列芯片的MYVU AR智能眼镜发布，2024年10月，搭载恒玄科技 BES2700ZP的AI 智能体耳机 Ola Friend（字节跳动旗下）发布。

技术演进推动AR+AI智能眼镜向独立算力平台转型，加码研发投入目标国际 领先水平。当前AI智能眼镜的算力主要依赖于手机或其他终端，更多作为软 需求时尚单品切入市场。随着端侧算力的持续提升，智能眼镜未来有望摆脱对 手机的依赖，成为具备独立算力的一体化设备。恒玄科技新一代BES2800智 能可穿戴芯片采用6nm FinFET工艺，在图像处理、算力、性能、功耗和技术 创新方面均有显著提升，有望更好地支持智能眼镜项目开发。公司在2024半 年报中披露，预计投入1.5亿元实施“智能眼镜SoC芯片项目”，拟达到单芯 片集成低功耗显示技术、图像传感技术以及方位加速度传感器技术等研发目 标，并将技术水平提升至国际领先水平。