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锂电池行业年度投资策略：业绩持续改善，关注四条主线。板块业绩短期承压，走势弱于沪深300指数。2023年锂电池板块 营收和净利润分别增长6.65%和-33.61%；2024年前三季度分别下 降5.21%和 26.56%，增收和净利润均负增长，且细分领域显著分 化。2024年以来，锂电池指数上涨7.67%，跑输沪深300指数8.90 个百分点。

全球及我国新能源汽车销售持续增长，预计 2025 年我国增长超 20%。2024年1-9月，全球新能源乘用车销售1172.66万辆，同比 增长24.05%，其中比亚迪稳居全球第一。2024年1-0月我国新能 源汽车销售975.10万辆，同比增长34.85%，主要系供需发生变化、 政策持续鼓励，且我国新能源汽车行业发展驱动力过渡至产品驱 动。我国宏观政策持续鼓励新能源汽发展，充电基础设施稳步向好， 预计2024年我国新能源汽车销售约1260万辆，同比增长33.36%； 2025 年约1540万辆，占比约50%。

板块业绩将恢复增长。锂电池增长主要关注动力和储能。锂电池出 货量预计仍将增长，2024年1-9月全球动力电池装机599.0GWh， 同比增长23.40%，Top10中我国动力电池企业占比提升至68.05%； 2024 年 1-10 月我国动力和其它电池产量847.50GWh，同比增长 38.30%。展望2025年，锂电池需求持续增长，关注动力和储能领 域需求；结合产能释放及下游需求增速，产业链价格总体震荡为主； 行业盈利总体仍不乐观，分化将持续。总体预计2024年板块业绩 将承压，2025年板块业绩恢复增长，但分化加剧。

行业评级及投资主线。截止2024年12月2日：锂电池和创业板估 值为25.13 倍和38.06 倍，目前锂电池板块估值显著低于2013年 以来45.37倍的行业中位数水平。结合行业政策、行业发展前景、 业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。结合我 国锂电产业竞争特点、产业链价格走势，以及细分领域特点和行业 发展趋势，建议重点关注投资主线包括：一是产业链特别是上游原 材料价格总体承压，下游锂电池企业相对将受益，重点关注具备技 术和规模优势企业；二是磷酸铁锂装机占比持续提升，磷酸铁锂细 分领域具备技术优势企业将胜出；三是锂电关键材料细分领域市场 占有率逆势增长优势企业，重点关注具备成本优势标的；四是固态 电池进展超预期和造车新势力销售超预期的主题投资机会。