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电动重卡行业研究报告：电动重卡风再起，与两年前有何不同？电动重卡风再起，2024 年再次实现翻倍以上增长。新能源重卡包括纯电动、 插混以及燃料电池重卡，其中纯电动重卡大约占新能源重卡 9 成左右，当前多 用于封闭场景、短途倒运。2021 年国五排放标准切换是电动重卡加速起步的 节点，2022 年全年销售 2.3 万辆、同比+135%，2023 年电动化渗透率提升受 到电池成本等因素影响，但销量依然同比+34%，渗透率接近 5%。2024 年受 益于政策支持以及终端售价下降，前十月电动重卡销售 5.3 万辆、同比+151%， 增速重新提升，渗透率达到 11%，其中月度已超 17%。

“新势力”车企份额占主导，但传统龙头追赶速度较快。2022 年新能源重卡 前五名只有东风一家传统重卡企业，另外四家三一、远程、徐工、宇通合计份 额达到 49%。2024 年前十月，三一、徐工仍占据头两名，但传统车企解放、 重汽、陕汽、东风、福田均在前 8，合计份额也达到 43%。头部新势力凭借先 发优势在当前市场中依然维持较强的竞争力，但传统车企凭借渠道等优势追赶 速度很快，预计未来新能源重卡领域竞争仍可能加剧。

经济性是基础，政策指引中短期天花板。 1） 电动重卡生命周期总成本较柴油车少约 30%。随着充电技术的提升，充电 重卡平均补能时间已从以往约 1 小时大幅缩短，换电重卡补能需 7-8 分 钟，但换电站的铺设投入较大，影响了换电重卡的进一步渗透，预计未来 将会以充电重卡为主流。我们通过测算对比租、买电池模式电动重卡、天 然气重卡以及柴油重卡 9 年生命周期总成本，得出租、买电池模式成本分 别较柴油重卡减少 14%、31%。 2） 2-3 年内电动重卡渗透率有望达 25%。国家层面政策如公共领域车辆全面 电动化、购置税减免等持续推动电动重卡渗透率的提升。2024 年以旧换新 政策对新能源需求拉动作用明显，对于报废并新购电动重卡的单车最高可 补贴 14 万元。在政策逐步下发至地方的 9、10 月，电动重卡渗透率实现 了超过 17%的历史新高，体现了以旧换新政策极大的拉动作用。 根据 Kearney，重型环卫/清理作业专用车、工地及公路短途运输、区域运 输在重卡领域占比合计约 41%，这三类使用场景已有/较适合电动重卡的 推广。我们预计在 2-3 年内，以上三类类场景重卡电动化渗透率有望达到 80%、70%、20%，则对应全重卡行业电动化率可接近 25%，但若要往 30% 甚至更高的渗透率突破，可能还需要电池等技术的革新。 3） 预计电动重卡市场未来 4 年 CAGR 接近 50%，2030 年具当前 3-4 倍潜在 发展空间。综合考虑重卡行业销量、电动渗透率、价格等因素，我们预计 电动重卡 2023 年市场空间约 200 亿元，2027 年接近 900 亿元，CAGR 接 近 50%，2030 年市场空间 1400 亿元，较当前市场具有近 3-4 倍发展空间。

2023 年初我们曾发布深度报告《换电重卡风起，发展望迎 1 到 N》，当时看到 了电动重卡的成长性，但更多着重于换电形式的增长，而后两年至今，充电重 卡其实成为了主流。本篇报告站在当前的时间点，复盘过去两年的情况以及对 比两个时点发现：①需求：2023 年低于预期，但 2024 年与原预期相差不大； ②政策：从购车补贴结束到以旧换新；③终端售价：大幅下降；④适用场景： 从封闭场景到短途倒运；⑤补能形式：从换电到充电；⑥竞争格局：从新势力 独大到传统车企也进入头部。