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九号公司研究报告：创新驱动，深耕智能短交通及机器人领域。九号公司成立于2012年，自成立起始终聚焦于创新短交通和机器人领 域，旗下拥有赛格威（Segway）和九号（Ninebot）两大品牌。通过持续 多元化布局，公司产品线持续扩张，目前产品线已包括智能电动平衡车、 智能电动滑板车、智能电动两轮车、全地形车、服务机器人等，持续推动 行业发展。

收入快速增长，电动两轮车为公司注入新的增长动力。2016-2023年，公 司营业收入从11.53亿元增长至102.22亿元，CAGR为36.58%，实现快速 增长。2019年底两轮车发布后，为公司注入新的增长动力，2021-2022年 公司营收实现高速增长。2024年上半年，受益于电动两轮车业务的高成 长，公司营收同比增长54%；利润端来看，2019-2023年期间公司扣非归 母净利润增长迅速，CAGR为39.20%。2024H1，公司实现扣非归母净利润 5.83亿元，同比增长175.61%。

新国标加速两轮车行业出清，公司渠道布局持续完善。2019年底，两轮电 动车新国标推出后，行业大洗牌，公司以智能化切入电动两轮车市场，主 打中高端定位，凭借领先的核心技术，对用户骑行体验的全方位升级，成 为行业智能化发展的推动者。凭借其智能化产品构建的差异化优势，公司 在中高端市场中占据较大的份额。此外，公司作为新势力品牌，积极增加 线下门店数量，努力扩大市场覆盖范围。截至2024年10月，公司线下门 店已达到7200家，门店数量的持续增加将显著提升公司的市场覆盖范 围。公司已建立了线上和线下渠道的全面营销网络系统，2024年618购物 节期间，公司电动两轮车业务实现天猫、京东、抖音三平台店铺/品牌销 售额第一。

电动平衡&滑板车基本盘稳固，新业务多点开花。智能电动平衡车及电动 滑板车系列为公司创立初期的核心产品，在电动滑板车领域，公司凭借其 强大的品牌影响力和产品竞争力，已经成为市场的龙头。目前，九号滑板 车已经在北美、欧洲和大洋洲等主要市场取得市场占有率第一的领先地 位。随着公司继续加强自主品牌建设，降低对小米渠道的依赖，以及进一 步拓展海外市场，九号公司的电动平衡车和电动滑板车业务有望实现更稳 健的增长。此外，公司积极发展新品类，全地形车及智能机器人业务市场 空间广阔，公司率先布局，已进军海外多个市场，有望进入快速增长期。