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顺络电子研究报告：复苏与成长共振，电感龙头再度启航。全球电感行业第一梯队，国内被动元件领军企业。顺络电子是国内电感行业 龙头厂商，可提供多品类精密电子与功率电子元器件产品。公司片式电感产销量 所占份额居国内第一、全球前三。2016年以来，顺络提前布局“汽车电子+数据 中心”高增长赛道，未来成长空间较大。公司现无实际控制人，新余市恒顺通电 子科技开发有限公司作为第一大股东持股6.88%，董事长袁金珏作为第二大股东 持股6.64%。2024Q3公司实现单季度营业收入15.04亿元，同比增长11.86%， 同年1-9月累计营业收入41.95亿元，同比增长14.13%，主要得益于通讯、汽 车电子和数据中心等业务保持高速增长。展望未来，随着公司大客户份额持续提 升以及在AI、汽车等新兴领域带来增量，公司业绩有望进一步成长。

电感下游应用不断拓深，中国市场规模优势明显。随着传统下游应用领域需 求复苏以及新兴市场需求激增，通讯、工控、新能源汽车、AI与数据中心等下游 市场的增长均为电感行业带来高速发展机会。同时，5G及AI导入带来的高端产 品换机需求大幅提升电感单机价值量，助推一体成型电感、纳米级高精度电感等 高端产品的研发与应用。得益于国内日渐广阔的应用市场以及近年来日系厂商战 略性收缩电感产能，2019-2023年，中国电感器行业市场规模由160.1亿元增 长至420.7亿元，期间CAGR为27.3%，预计将持续增长。目前日系和台系占 据过半市场份额，前五厂商中大陆仅有顺络电子上榜，顺络电子将成为国产替代 的中坚力量。

传统优势板块持续加码，多个领域已具先发优势。公司长期将通讯、消费电 子领域作为核心业务，同时提前布局新能源汽车与数据中心等新兴板块，以期为 公司提供全新增长动力。同时，公司深耕微波和射频领域23年，位居全球微小 尺寸射频电感第一梯队。高端产品方面，公司长期布局一体成型电感并实现量产， 稳步推进客户导入，成功量产01005与008004尺寸高精度电感，达到国际先 进水平。产能方面，公司目前拥有七大生产园区，24年有两个工业园区及一个研 发中心在建。得益于公司在新应用领域业务发展顺利、订单增加，公司产品正配 合市场节奏不断放量。